Η εξαγορά της Commerzbank από την UniCredit είναι απίθανη χωρίς την έγκριση της γερμανικής κυβέρνησης, εκτιμά ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Scope Ratings σε σημερινή έκθεσή του.
«Χωρίς την έγκριση της γερμανικής κυβέρνησης, παραμένουμε επιφυλακτικοί στο ότι η πρόσφατη προσφορά της UniCredit να αυξήσει το μερίδιό της στην Commerzbank λίγο κάτω από το όριο του 30%, που θα οδηγούσε σε μια υποχρεωτική δημόσια πρόταση, αποτελεί μια άμεση προσπάθεια εξαγοράς της», δήλωσε ο αναλυτής του οίκου, Alessandro Boratti.
Η UniCredit ακολουθεί μια στρατηγική ανάπτυξης για να δημιουργήσει έναν ευρωπαϊκό τραπεζικό πρωταθλητή, αλλά η πολιτική αντίσταση στην Ευρώπη σε διασυνοριακές συγχωνεύσεις παραμένει ισχυρή.
Η UniCredit ανέφερε ότι το μεγαλύτερο μέρος της οικονομικής της έκθεσης στην Commerzbank – με άμεσο ποσοστό μετοχών 9% και περίπου 12% μέσω παραγώγων – έχει αντισταθμιστεί για κάλυψη από κινδύνους, παρέχοντάς της την ευελιξία να διατηρήσει ή να αυξήσει τη συμμετοχή της ή να την πουλήσει με πλαφόν στις απώλειές της.
Τα οφέλη χάνονται στις επιθετικές εξαγορές
Καθώς η γερμανική κυβέρνηση έχει επικρίνει δημόσια τις κινήσεις της UniCredit, η προσεκτική προσέγγιση της ιταλικής τράπεζας φαίνεται λογική, σημειώνει ο αναλυτής της Scope. Ενώ οι συγχωνεύσεις μπορούν να δημιουργήσουν αξία, ιδιαίτερα μέσω συνεργειών κόστους, οι εχθρικές συμφωνίες μπορούν να υπονομεύσουν τα όποια οφέλη, ειδικά όταν υπάρχει αντίσταση τόσο από την εταιρεία-στόχο όσο και από την κυβέρνηση της χώρας της.
Η εξαγορά της Commerzbank από την UniCredit δεν θα αποτελούσε μια κλασική διασυνοριακή συναλλαγή, καθώς η οικονομική λογική της θα βασιζόταν σε συνέργειες από την συγχώνευση στη Γερμανία της Commerzbank και της HypoVereinsbank (HVB), θυγατρικής της UniCredit.
«Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι η λογική για τις εγχώριες συγχωνεύσεις υπερτερεί της λογικής για μεγάλες διεθνείς συμφωνίες. Χωρίς μία πλήρη ευρωπαϊκή τραπεζική ένωση, οι περιορισμένες συνέργειες κεφαλαίων και χρηματοδότησης θα συνεχίσουν να περιορίζουν τα οφέλη των διασυνοριακών συμφωνιών, οι οποίες προσφέρουν επίσης χαμηλότερα οφέλη από πλευράς εσόδων και κόστους», σημειώνει η Scope.
Οι επιλογές της UniCredit
Η αύξηση της συμμετοχής της UniCredit στην Commerzbank της δίνει δυνατότητες επιλογών σε κάθε σενάριο. Ως ο μεγαλύτερος μέτοχος της Commerzbank, η UniCredit θα έχει ουσιαστική επιρροή στη στρατηγική της και μπορεί να λειτουργήσει ως μέτοχος που θα μπλοκάρει αποφάσεις της. Από καθαρά χρηματοοικονομική άποψη, η επένδυση της UniCredit θα μπορούσε επίσης να αξίζει τον κόπο, καθώς η Commerzbank έχει ενισχυθεί και βελτιώσει τις προοπτικές της.
Η UniCredit θα μπορούσε να τηρήσει μια στάση αναμονής, αναζητώντας ίσως υποστήριξη από ευρωπαϊκά θεσμικά όργανα, όπως η ΕΚΤ, η οποία έχει δείξει μεγαλύτερη προθυμία να στηρίξει τη διασυνοριακή ενοποίηση.
Η έκθεση του Μάριο Ντράγκι για το μέλλον της ευρωπαϊκής ανταγωνιστικότητας είναι η πιο πρόσφατη που καλεί τους μεγαλύτερους πανευρωπαϊκούς παίκτες να αντιμετωπίσουν την κυριαρχία των αμερικανικών τραπεζών σε πολλά τμήματα της ευρωπαϊκής τραπεζικής αγοράς.
Η UniCredit θα μπορούσε επίσης να προσπαθήσει να αμβλύνει την πολιτική αντίδραση στη Γερμανία, για παράδειγμα δημιουργώντας μια εταιρείας χαρτοφυλακίου εισηγμένη στη Γερμανία.
Τα οφέλη από μία συγχώνευση HVB - Commerzbank
Από την πλευρά της UniCredit, μια συγχώνευση μεταξύ της HVB και της Commerzbank παρουσιάζει πολλά στρατηγικά πλεονεκτήματα. Η ενοποιημένη εταιρεία θα γινόταν η δεύτερη μεγαλύτερη ιδιωτική τράπεζα στη Γερμανία μετά τη Deutsche Bank και ένας από τους κορυφαίους παίκτες στην ευρωπαϊκή εταιρική τραπεζική.
Η αύξηση κλίμακας στη Γερμανία αναμένεται να οδηγήσει σε σημαντικές συνέργειες κόστους από τη μείωση της αλληλεπικάλυψης των δικτύων καταστημάτων των δύο τραπεζών, ιδίως στη Βαυαρία και τις μεγαλύτερες πόλεις της Γερμανίας.
Η ιταλική τράπεζα θα μπορούσε επίσης να επιδιώξει να βελτιώσει τη λειτουργική αποτελεσματικότητα της Commerzbank, όπως το έχει επιτύχει η HVB τα τελευταία τρίμηνα. Ο λόγος κόστους προς έσοδα της HVB έπεσε κάτω από το 40% το πρώτο εξάμηνο του 2024 έναντι 59% της Commerzbank.
Η UniCredit θα αναλάμβανε επίσης τον έλεγχο της mBank, της πολωνικής θυγατρικής της Commerzbank, επιτρέποντάς της να εισέλθει ξανά στην αγορά της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης μετά την έξοδό της κατά τη διάρκεια της δικής της αναδιάρθρωσης. Η UniCredit βρίσκεται επίσης στη διαδικασία εξαγοράς της Vodeno, ενός πολωνικού παρόχου Banking-as-a-Service.
Το διεθνές εύρος της UniCredit θα αυξανόταν και η Γερμανία θα γινόταν η μεγαλύτερη αγορά του ομίλου. Αυτό θα μπορούσε να μειώσει το κόστος χρηματοδότησης του ομίλου, ειδικά εάν συνοδεύεται από μείωση της έκθεσής του στο ιταλικό δημόσιο χρέος.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
