«Ήρθε η ώρα να προσαρμοστεί η πολιτική», είπε ο ηγέτης της κεντρικής τράπεζας στην πολυαναμενόμενη κεντρική ομιλία του στην ετήσια υποχώρηση της Fed στο Jackson Hole του Ουαϊόμινγκ. «Η κατεύθυνση του ταξιδιού είναι σαφής και ο χρόνος και ο ρυθμός των μειώσεων των επιτοκίων θα εξαρτηθούν από τα εισερχόμενα δεδομένα, τις εξελισσόμενες προοπτικές και την ισορροπία των κινδύνων».

Με τις αγορές να περιμένουν κατεύθυνση για το πού κατευθύνεται η νομισματική πολιτική, ο Πάουελ εστίασε εξίσου σε μια αναδρομή στο τι προκάλεσε τον πληθωρισμό που οδήγησε σε μια επιθετική σειρά 13 αυξήσεων επιτοκίων από τον Μάρτιο του 2022 έως τον Ιούλιο του 2023.

Ωστόσο, σημείωσε την πρόοδο στον πληθωρισμό και είπε ότι η Fed μπορεί τώρα να στρέψει το ενδιαφέρον της εξίσου στην άλλη πλευρά της διπλής εντολής της, δηλαδή να διασφαλίσει ότι η οικονομία θα παραμείνει γύρω από την πλήρη απασχόληση.

«Ο πληθωρισμός έχει μειωθεί σημαντικά. Η αγορά εργασίας δεν υπερθερμαίνεται πλέον και οι συνθήκες είναι πλέον λιγότερο αυστηρές από αυτές που επικρατούσαν πριν από την πανδημία», είπε ο Πάουελ. «Οι περιορισμοί προσφοράς έχουν ομαλοποιηθεί. Και η ισορροπία των κινδύνων για τις δύο θητείες μας έχει αλλάξει».

Ορκίστηκε ότι «θα κάνουμε ό,τι μπορούμε» για να διασφαλίσουμε ότι η αγορά εργασίας θα είναι ισχυρή και ότι η πρόοδος στον πληθωρισμό θα συνεχιστεί.

Οι μετοχές σημείωναν κέρδη καθώς ο Πάουελ άρχισε να μιλάει, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων υποχώρησαν απότομα.

Βλέπει πρόοδο προς τους στόχους

Ο ηγέτης της Fed ξεκίνησε τονίζοντας πως το ποσοστό πληθωρισμού επιστρέφει σταθερά προς τον στόχο του 2% της Fed, αν και ακόμη δεν έχει επιτευχθεί. Ένα στοιχείο μετρήσεων που προτιμά η Fed να μετράει τον πληθωρισμό πιο πρόσφατα έδειξε το ποσοστό στο 2,5% , από 3,2% πριν από ένα χρόνο και πολύ μακριά από το ανώτατο όριο του πάνω από το 7% τον Ιούνιο του 2022.

Ταυτόχρονα, το ποσοστό ανεργίας ανεβαίνει αργά αλλά σταθερά υψηλότερα, πιο πρόσφατα στο 4,3% και σε έναν τομέα που διαφορετικά θα πυροδοτούσε έναν δοκιμασμένο δείκτη ύφεσης. Ωστόσο, ο Πάουελ απέδωσε την αύξηση της ανεργίας στην είσοδο περισσότερων ατόμων στο εργατικό δυναμικό και στον βραδύτερο ρυθμό προσλήψεων, παρά στην αύξηση των απολύσεων ή στη γενική επιδείνωση της αγοράς εργασίας.

«Στόχος μας ήταν να αποκαταστήσουμε τη σταθερότητα των τιμών διατηρώντας παράλληλα μια ισχυρή αγορά εργασίας, αποφεύγοντας τις απότομες αυξήσεις της ανεργίας που χαρακτήριζαν προηγούμενα αποπληθωριστικά επεισόδια όταν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό ήταν λιγότερο σταθερές», είπε. «Ενώ το έργο δεν έχει ολοκληρωθεί, έχουμε σημειώσει μεγάλη πρόοδο προς αυτό το αποτέλεσμα».

Τι αναμένουν οι αγορές

Οι αγορές αναμένουν ότι η Fed θα αρχίσει τις περικοπές τον Σεπτέμβριο, αν και ο Πάουελ δεν έκανε καμία αναφορά στο πότε πιστεύει ότι θα ξεκινήσει η χαλάρωση της πολιτικής. Τα πρακτικά από τη συνεδρίαση της επιτροπής ανοιχτής αγοράς τον Ιούλιο , που κυκλοφόρησαν την Τετάρτη, σημείωσαν ότι η «συντριπτική πλειοψηφία» αξιωματούχων πιστεύει ότι μια περικοπή τον Σεπτέμβριο θα είναι κατάλληλη, εφόσον δεν υπάρχουν εκπλήξεις δεδομένων.

Εκτός από την αξιολόγηση της τρέχουσας κατάστασης, ο Πάουελ αφιέρωσε αρκετό χρόνο στην ομιλία για να αξιολογήσει τι οδήγησε στην άνοδο του πληθωρισμού - φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό του σε περισσότερα από 40 χρόνια - καθώς και την απάντηση της πολιτικής της Fed και γιατί οι πιέσεις στις τιμές έχουν μειωθεί χωρίς ύφεση.

Ο μη παροδικός πληθωρισμός

Όταν ο πληθωρισμός άρχισε να αυξάνεται για πρώτη φορά στις αρχές του 2021, αυτός και οι συνάδελφοί του - καθώς και πολλοί οικονομολόγοι της Wall Street - τον απέρριψαν ως «παροδικό» και προκλήθηκε από παράγοντες που σχετίζονται με τον Covid που θα υποχωρούσαν.

«Το καλό πλοίο ήταν γεμάτο», είπε ο Πάουελ γελώντας από τους παρευρισκόμενους, «με τους περισσότερους κύριους αναλυτές και κεντρικούς τραπεζίτες προηγμένης οικονομίας επί του σκάφους. Νομίζω ότι βλέπω μερικούς πρώην εφοπλιστές εκεί έξω σήμερα».

Όταν έγινε σαφές ότι ο πληθωρισμός εξαπλώθηκε από τα αγαθά στις υπηρεσίες, η Fed στράφηκε και άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια, προσθέτοντας τελικά 5,25 ποσοστιαίες μονάδες στο επιτόκιο αναφοράς/ημέρας που ήταν περίπου μηδενικό μετά τις περικοπές έκτακτης ανάγκης τις πρώτες ημέρες της πανδημίας.

Η άνοδος του πληθωρισμού, είπε ο Πάουελ, ήταν «ένα παγκόσμιο φαινόμενο», το αποτέλεσμα «ραγδαίων αυξήσεων στη ζήτηση για αγαθά, τεταμένες αλυσίδες εφοδιασμού, στενές αγορές εργασίας και απότομες αυξήσεις στις τιμές των εμπορευμάτων».

Απέδωσε την εμπιστοσύνη στη Fed και τις καλά εδραιωμένες προσδοκίες ότι ο πληθωρισμός τελικά θα υποχωρούσε στην οικονομία αποφεύγοντας μια απότομη ύφεση κατά τη διάρκεια του κύκλου πεζοπορίας.

«Η FOMC δεν πτοήθηκε από την εκτέλεση των ευθυνών μας και οι ενέργειές μας απέδειξαν δυναμικά τη δέσμευσή μας για αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών», είπε. «Ένα σημαντικό στοιχείο από την πρόσφατη εμπειρία είναι ότι οι παγιωμένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό, που ενισχύονται από έντονες ενέργειες της κεντρικής τράπεζας, μπορούν να διευκολύνουν τον αποπληθωρισμό χωρίς την ανάγκη χαλάρωσης».

Ο Πάουελ πρόσθεσε ότι υπάρχουν ακόμα «πολλά που πρέπει να μάθουμε» από την εμπειρία.