Με σύσταση για την αγορά των ελληνικών τραπεζών ξεκίνησε την κάλυψή τους η τράπεζα UBS. Οπως αναφέρει, εξέρχονται ισχυρές από την ελληνική κρίση χρέους και είναι σε θέση να κεφαλαιοποιήσουν την ισχυρή οικονομική ανάκαμψη και τον συνδεόμενο με αυτή εταιρικό πιστωτικό κύκλο.
«Βλέπουμε ανοδικό περιθώριο στα συντηρητικά τριετή επιχειρησιακά σχέδια και τις εκτιμήσεις για τα κέρδη τους», σημειώνει.
Upside 26%-51%
Η UBS συνιστά αγορά και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες – με τιμές στόχους για την Alpha Bank τα 2,3 ευρώ, τα 11 ευρώ για την Εθνική, τα 5,5 ευρώ για την Πειραιώς και τα 2,6 ευρώ για την Eurobank.
Σημειώνει ότι προσφέρουν ελκυστικό upside (26% έως 51%) καθώς και σημαντική προοπτική διανομής μερισμάτων.
Κορυφαίες επιλογές Εθνική και Πειραιώς
«Οι κορυφαίες επιλογές μας είναι η Εθνικής (ισχυρό franchise, υψηλή κερδοφορία και κεφαλαιακή ευελιξία) και η Πειραιώς (προοπτική re-rating, ισχυρή κερδοφορία, κορυφαίες καταθέσεις λιανικής και franchise επιχειρηματικών δανείων).
Με τις τράπεζες να έχουν φτάσει στο ορόσημο της διανομής μερισμάτων, για πρώτη φορά μετά από πάνω από δέκα χρόνια, τα σχέδια ανταμοιβής των μετόχων φαίνονται συντηρητικά καθώς αυτή αρχίζει με ποσοστό 10%-30% και αυξάνεται προς το 50% σε μία τριετία.
«Βλέπουμε ισχυρή αύξηση κεφαλαίων με τη βοήθεια της υψηλής κερδοφορίας – με τα κέρδη ιδίων κεφαλαίων (ROTE) να εκτιμώνται σε 13%-20% για το 2026 (προσαρμοσμένα με κεφαλαιακό δείκτη CET1 της τάξης του 14%).
Η UBS εκτιμά ότι τα διαθέσιμα προς διανομή κεφάλαια έως το 2026 μπορεί να φθάσουν έως το 60% της κεφαλαιοποίησης.
Πειστικό το αφήγημα της οικονομικής ανάκαμψης
Ο κίνδυνος περαιτέρω ζημιών από μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (NPEs) έχει μειωθεί, με το ύψος τους να ανέρχεται στο 4,4% τώρα, ενώ οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) στα κεφάλαια CET1 αναμένεται επίσης να μειωθούν από το 58% στο 35% το 2026.
Κατά την UBS, η Ελλάδα προσφέρει ένα πειστικό αφήγημα οικονομικής ανάκαμψης και διατηρεί την πρόβλεψή της για αύξηση του ΑΕΠ 2,5% φέτος και 3% το 2025.
Το Ταμείο Ανάκαμψης
Εχοντας λάβει περίπου 15 δις. ευρώ από τα 36 δις. ευρώ που είναι διαθέσιμα από το Ταμείο Ανάκαμψης, η χρήση των πόρων που απομένουν την επόμενη τριετία είναι καταλύτης για επενδύσεις. «Αναμένουμε έναν ισχυρό κύκλο εταιρικών πιστώσεων περίπου 8% ετησίως την περίοδο 2023-2026, ο οποίος θα αντισταθμίσει την κάποια συμπίεσης του καθαρού περιθωρίου τόκων καθώς τα επιτόκια θα μειώνονται, με τις ελληνικές τράπεζες να έχουν ωφεληθεί από το πολύ χαμηλό κόστος χρηματοδότησης τους.
«Ωστόσο, εξακολουθούμε να βλέπουμε τα έσοδα να διατηρούνται καθώς προβλέπουμε ανάπτυξη -3% ετησίως για τον κλάδο με τη βοήθεια ισχυρής αύξησης στα τέλη και τις προμήθειες (κατά 10% ετησίως).
Οι αποτιμήσεις των τραπεζών εξακολουθούν να είναι ελκυστικές, λαμβάνοντας υπόψη την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) και την αύξηση κεφαλαίων.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
