UBS: Παραμένουν ελκυστικές οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών - Οι τιμές-στόχοι

Προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα κινηθούν σχετικά σταθερά τα επόμενα τρία χρόνια σε σχέση με το υψηλό επίπεδο του 2024 - Βλέπει μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου για τις μετοχές της Πειραιώς και της Eurobank

ΤΡΑΠΕΖΕΣ 19.03.25 13:39

Newsroom

Σύσταση αγοράς μετοχών των ελληνικών τραπεζών κάνει η UBS, παρά το ράλι που έχουν κάνει από την αρχή του έτους, αναθεωρώντας ανοδικά τις προβλέψεις για την κερδοφορία μετά τα νέα επιχειρηματικά σχέδια τους.

Ο ελβετικός οίκος αναφέρει ότι οι προοπτικές για τα καθαρά έσοδα των τραπεζών από τόκους (NII) είναι καλύτερες από ό,τι αναμενόταν με το guidance των διοικήσεων να δείχνει μείωση του πιστωτικού κινδύνου.

Ειδικότερα, σημειώνει ότι τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου του 2024 έδειξαν ισχυρές τάσεις με τα εξυπηρετούμενα επιχειρηματικά δάνεια να αυξάνονται κατά 15,7% σε ετήσια βάση και κατά 8,7% μόνο στο τέταρτο τρίμηνο.

Οι διανομές μερισμάτων συνέχισαν επίσης να αυξάνονται με τις τράπεζες να έχουν πλέον ως στόχο ποσοστά 50% ή περισσότερο από το 2025 και την Εθνική να διαθέτει το 60%, ενώ η UBS προσθέτει ότι οι επαναγορές μετοχών τους αξιοποιούνται επίσης όλο και περισσότερο.

Οι εξαγορές

Σημειώνει, πάντως, ότι κάποιες συγχωνεύσεις και εξαγορές θα μειώσουν τα κεφάλαιά τους. H Eurobank εξαγόρασε την Ελληνική Τράπεζα (αντιστοιχεί σε 195 μονάδες βάσης για τον κεφαλαιακό δείκτη CET1) και διατηρεί κεφάλαια για περαιτέρω εξαγορές (~300 μονάδες βάσης), η Alpha ανακοίνωσε την εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο (-40 μονάδες βάσης στο CET1) ενώ παράλληλα διατήρησε ευελιξία κεφαλαίου για περαιτέρω εξαγορές, και η Πειραιώς ανακοίνωσε την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής. (~150 μ.β στο CET1 με προαιρετική δυνατότητα μείωσης στις 100 μ.β).

Η UBS προβλέπει ότι τα ΝΙΙ θα κινηθούν σχετικά σταθερά τα επόμενα τρία χρόνια σε σχέση με το υψηλό επίπεδο του 2024, καθώς εκτιμά κάποια πτώση για το 2025 για την ΕΤΕ (-8% σε ετήσια βάση) και την Πειραιώς (-8%), ενώ η Eurobank επωφελείται από υψηλότερα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια σε Κύπρο και Βουλγαρία, σε συνδυασμό με υψηλότερη αύξηση δανείων στην Ελλάδα.

Οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές

Οι τραπεζικές μετοχές έχουν σημειώσει άνοδο 35% από τις αρχές του έτους, αντίστοιχα σε γενικές γραμμές με τη σημαντική άνοδο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ υπεραποδίδουν έναντι των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών (+5%), σημειώνει η UBS.

«Πιστεύουμε ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, ειδικά στο σε σχέση με την απόδοση των 10ετών ελληνικών ομολόγων που είναι πολύ χαμηλά, στο 3,6%».

Μετά τα αποτελέσματα χρήσης 2024 και τις σημαντικές κινήσεις των τιμών των μετοχών, η UBS βλέπει λιγότερες πιθανότητες ανοδικής πορείας τώρα σε Εθνική και Alpha. Η κορυφαία επιλογή της είναι η Πειραιώς (σταθερή κερδοφορία, δημιουργία αμοιβών, ισχυρό franchise καταθέσεων και ελκυστική αποτίμηση). Της αρέσει επίσης η Eurobank (ελκυστικό story περιφερειακής ανάπτυξης με ευελιξία κεφαλαίου).

Η τιμή στόχος για την Alpha Bank τοποθετείται στα 2,358 ευρώ με περιθώριο ανόδου 15%, για την Eurobank στα 3,20 ευρώ με περιθώριο ανόδου 22%, για την Εθνική Τράπεζα στα 11,60 ευρώ με περιθώριο ανόδου 15% και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 6,30 ευρώ με περιθώριο ανόδου 19%.