Οι ευρωπαϊκές τράπεζες πέρασαν με επιτυχία την περίοδο των εταιρικών αποτελεσμάτων και υπόσχονται μαζικές επαναγορές μετοχών, ενισχύοντας έτσι το καλύτερο ανοδικό σερί τους από το 1997.
Ο τραπεζικός κλάδος σημειώνει ανοδική πορεία για εννέα συνεχόμενες εβδομάδες και είναι ο καλύτερος performer στην Ευρώπη φέτος, με άνοδο 18%, με επικεφαλής τις Societe Generale SA και Banco de Sabadell SA. Οι τράπεζες απέδειξαν ότι η πτώση των επιτοκίων δεν πλήττει την κερδοφορία τους, ενώ η ανθεκτική οικονομία και τα μεγάλα προγράμματα επαναγοράς μετοχών συνεχίζουν να δίνουν ώθηση. Η συνεχιζόμενη συγκέντρωση του κλάδου αποτελεί έναν ακόμη θετικό παράγοντα.
«Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός τομέας ηγείται της ανόδου στις μετοχές για καλούς λόγους», δήλωσε ο Roberto Scholtes, επικεφαλής στρατηγικής της Singular Bank, επισημαίνοντας ότι τα αποτελέσματα δ' τριμήνου ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά περίπου 10% κατά μέσο όρο. «Βλέποντας προς τα εμπρός, όλες αυτές οι τάσεις φαίνεται να διατηρούνται».
Ο κλάδος μπήκε στη σεζόν των αποτελεσμάτων με υψηλές προσδοκίες, καθώς η ανοδική πορεία του ξεκίνησε στα τέλη του 2020 και από τότε ο δείκτης Stoxx 600 Banks έχει υπερτριπλασιαστεί. Παρόλο που ορισμένες τράπεζες αντιμετώπισαν προκλήσεις λόγω αυξανόμενων εξόδων, οι επενδυτές έσπευσαν να αγοράσουν τη βουτιά των τιμών. Οι UniCredit SpA και Barclays Plc έχουν ήδη ανακάμψει από τις απώλειες μετά τα αποτελέσματα της προηγούμενης εβδομάδας.
«Συνολικά, όλες οι τράπεζες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις στα έσοδα, το 89% στα κέρδη προ φόρων προβλέψεων και το 79% στο επίπεδο των προ φόρων κερδών», δήλωσαν οι αναλυτές της UBS Group AG, με επικεφαλής τον Jason Napier, που διατηρούν θετική στάση για τον κλάδο. «Με τα βελτιωμένα έσοδα, δεν αποτελεί έκπληξη ότι τα κόστη αυξάνονται».
Οι συγχωνεύσεις
Η συγκέντρωση του τραπεζικού τομέα είναι επίσης βασικός παράγοντας ανόδου, καθώς σημειώνεται έντονη κινητικότητα στις συγχωνεύσεις και εξαγορές. Στην Ιταλία, η UniCredit SpA προσπαθεί να εξαγοράσει τη Banco BPM SpA, η οποία από την πλευρά της είναι στη διαδικασία αγοράς της Anima Holding SpA. Η Banca Monte dei Paschi di Siena SpA έκανε εχθρική πρόταση για τη Mediobanca SpA, ενώ η BPER Banca SpA στοχεύει στην Banca Popolare di Sondrio SpA. Στην Ισπανία, η Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA επιδιώκει να αποκτήσει την Banco de Sabadell.
Οι τράπεζες που συμμετέχουν σε αυτές τις συμφωνίες είναι μεταξύ των μεγαλύτερων κερδισμένων φέτος. Ωστόσο, η Societe Generale είναι η καλύτερη απόδοση στον δείκτη Stoxx 600 Banks, με άνοδο άνω του 40%, αφού τα τελευταία δύο χρόνια είχε μείνει πίσω.
Οι επενδυτές εμφανίζονται πεπεισμένοι ότι το ράλι των τραπεζών έχει περαιτέρω δυναμική. Σύμφωνα με έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America Corp., που δημοσιεύθηκε αυτή την εβδομάδα, οι τράπεζες είναι πλέον ο μεγαλύτερος υπέρβαρος τομέας στην Ευρώπη για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2023. Παρά την άνοδο, εξακολουθούν να θεωρούνται υποτιμημένες.
Ένας ακόμη καταλύτης για την άνοδο είναι τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών, που ανακοινώθηκαν στη διάρκεια των αποτελεσμάτων. Οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες είναι οι μεγαλύτεροι συντελεστές στις επαναγορές που έχουν ανακοινωθεί φέτος, με τις τράπεζες να αναμένεται να είναι και πάλι οι κορυφαίοι πάροχοι αποδόσεων στους μετόχους, αφού το 2024 αντιπροσώπευσαν σχεδόν το 20% των μερισμάτων και επαναγορών στον δείκτη Stoxx 600.
Η άνοδος των μετοχών έχει φέρει μια σημαντική αναθεώρηση των αποτιμήσεων, με τον προβλεπόμενο λόγο τιμής προς λογιστική αξία για τον δείκτη τραπεζών Stoxx 600 να πλησιάζει στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη είναι επίσης στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών.
«Αν κοιτάξουμε τα τελευταία 25 χρόνια, οι περίοδοι υπεραπόδοσης των τραπεζών τελείωναν όταν οι αποτιμήσεις έφταναν σε ακραία επίπεδα», δήλωσαν οι αναλυτές της Keefe, Bruyette & Woods, με επικεφαλής τον Andrew Stimpson. Αυτά τα επίπεδα ορίζονται στα 10 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη και ένα 80% σχετικό P/E, κάτι που σημαίνει περαιτέρω άνοδο κατά 30% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Οι προκλήσεις
Παρά τη θετική προοπτική, παραδέχονται ότι η άνοδος δεν θα είναι ευθύγραμμη. Για να συνεχιστεί το ράλι, θα χρειαστεί χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και κάποια ανάπτυξη στην περιοχή.
Αν και οι περισσότεροι αναλυτές διατηρούν θετική στάση, οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. είναι επιφυλακτικοί. Βλέπουν ευαισθησία στα κορυφαία επίπεδα κερδών και πιέσεις από μείωση επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.
Από εδώ και πέρα, η πορεία της οικονομίας θα είναι καθοριστική. Οι προβλέψεις δείχνουν ανάπτυξη 0,9% για την Ευρωζώνη το 2025, αν και υπάρχει αβεβαιότητα λόγω του κινδύνου εμπορικού πολέμου. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια τρεις ακόμη φορές φέτος, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει τα περιθώρια κέρδους των τραπεζών. Ωστόσο, η προσέγγιση της ΕΚΤ παραμένει προσεκτική και η καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων απότομη, γεγονός που αποτελεί θετικό σημάδι για τον κλάδο.
«Οι τράπεζες αποτελούν εξαιρετικό παράδειγμα του πώς μια μακροοικονομική ανάκαμψη και επαναγορές μετοχών μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία και τις αποτιμήσεις», δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, με επικεφαλής τον Emmanuel Cau. «Υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο βελτίωσης στις αποτιμήσεις».
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
