Τα ελληνικά ομόλογα είναι τα μεγαλύτερα θύματα της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας καθώς οι αποδόσεις τους έχουν επανέλθει στα επίπεδα του 2019 και τα spread τους έχουν αυξηθεί περισσότερο από τα ομόλογα των άλλων χωρών της Ευρωζώνης.
Σε σύγκριση με ένα χρόνο πριν, η απόδοση των ελληνικών 10ετών ομολόγων ήταν την Παρασκευή αυξημένη κατά 3,58 ποσοστιαίες μονάδες, καθώς εκτινάχθηκε από το 0,77% στο 4,35%.
Την ίδια περίοδο το spread τους, δηλαδή η διαφορά της απόδοσης τους από τους αντίστοιχους γερμανικούς τίτλους, αυξήθηκε κατά σχεδόν δύο ποσοστιαίες μονάδες, πλησιάζοντας τις 3 μονάδες.
Τα προβλήματα
Με τo spread σε τέτοια επίπεδα, η Ελλάδα θα είχε σοβαρό πρόβλημα βιωσιμότητας του χρέους της, αν ήταν αυτό στα χέρια ιδιωτών, καθώς η επιβάρυνση στον προϋπολογισμό της από τους τόκους θα ήταν δραματική.
Σήμερα, ο κίνδυνος αυτός δεν υπάρχει, τουλάχιστον στον ορατό ορίζοντα, επειδή το χρέος των 350 δισ. ευρώ έχει περάσει κυρίως σε επίσημους δανειστές της Ευρωζώνης, όπως ο ESM. Τα ελληνικά ομόλογα που διαπραγματεύονται στην αγορά είναι λιγότερα από το 20% του χρέους και συνεπώς είναι πολύ λιγότερες και οι ανάγκες αναχρηματοδότησής τους σε σχέση με την περίοδο πριν από τα μνημόνια.
Αυτό, όμως, δεν σημαίνει ότι η αύξηση των αποδόσεων και των spreads δεν προκαλούν και σήμερα σοβαρά προβλήματα, καθώς η έκδοση ομολόγων με τα επιτόκια στα επίπεδα αυτά γίνεται πιο δύσκολη λόγω του αυξημένου κόστους εξυπηρέτησής τους. Το αποτέλεσμα είναι να αυξάνονται οι περιορισμοί στη δημοσιονομική πολιτική σε μία περίοδο που ο πόλεμος στην Ουκρανία ρίχνει βαριά σκιά στην οικονομία και το βιοτικό επίπεδο των πολιτών.
Και θα πρέπει, βέβαια, να συνυπολογισθεί το άμεσο κόστος που θα υπάρξει για τους δανειολήπτες από την αύξηση των επιτοκίων που ανακοίνωσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, αρχής γενομένης από τον Ιούλιο.
Οπως δήλωσε η Κριστίν Λαγκάρντ, η αύξηση θα είναι ένα τέταρτο της μονάδας τον Ιούλιο και είναι πιθανόν να φθάσει τη μισή μονάδα τον Σεπτέμβριο, ενώ θα υπάρξει και συνέχεια, με τις εκτιμήσεις να είναι ότι η συνολική αύξηση θα φθάσει τις δύο ποσοστιαίες μονάδες.
Επιβάρυνση των ιταλικών ομολόγων
Μετά τα ελληνικά ομόλογα, το μεγαλύτερο βάρος από την αλλαγή πολιτικής της ΕΚΤ φέρουν τα ιταλικά ομόλογα. Η απόδοση των 10ετών τίτλων τους εκτινάχθηκε πάνω από το 3,7% την Παρασκευή, αυξημένη κατά σχεδόν 3 μονάδες σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Το spread τους αυξήθηκε την ίδια περίοδο 1,2 μονάδες στις 2,2 μονάδες.
Η αύξηση των ιταλικών αποδόσεων είναι περισσότερο επώδυνη απ’ ότι στην περίπτωση της Ελλάδας καθώς το ιταλικό χρέος φθάνει το 150% του ΑΕΠ της και βρίσκεται στα χέρια ιδιωτών με ετήσιες ανάγκες αναχρηματοδότησης από τις αγορές που υπερβαίνουν τα 200 δισ. ευρώ.
Ο αντίκτυπος στα ισπανικά και πορτογαλικά ομόλογα είναι λιγότερο έντονος, αλλά όχι ασήμαντος. Οι αποδόσεις και των δύο κινούνταν την Παρασκευή στο 2,75% με άνοδο περίπου 240 μ.β. τον τελευταίο χρόνο.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
