Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P αναβάθμισε την ελληνική οικονομία στη βαθμίδα ΒΒΒ από ΒΒΒ-, με τις προοπτικές σταθερές από θετικές.
Ο S&P είχε δώσει την επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα τον Οκτώβριο του 2023, ενώ τον Απρίλιο του 2024 είχε αναβαθμίσει σε θετικές τις προοπτικές του αξιόχρεου της.
Είναι ο τρίτος από τους πέντε αναγνωρισμένους από την ΕΚΤ οίκους αξιολόγησης - μετά τον Scope και τον DBRS - ο οποίος αναβαθμίζει την Ελλάδα εντός της επενδυτικής βαθμίδας.
Αταλάντευτη δημοσιονομική πειθαρχία
O οίκος αναφέρει ότι αναβάθμισε την Ελλάδα λόγω της αταλάντευτης δημοσιονομικής πειθαρχίας της. Ειδικότερα σημειώνει:
- Οι προσπάθειες για τη βελτίωση της φορολογικής συμμόρφωσης, σε συνδυασμό με την ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη, επιτρέπουν στην Ελλάδα να συνεχίσει να υπερκαλύπτει τους δημοσιονομικούς στόχους.
- Παρά το δύσκολο εξωτερικό περιβάλλον, στα περισσότερα σενάρια, η Ελλάδα θα δει περαιτέρω σταθερή μείωση του καθαρού χρέους προς το ΑΕΠ- στο κεντρικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι ο δείκτης αυτός θα μειωθεί κατά μέσο όρο κατά 6 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως κατά τα επόμενα τέσσερα χρόνια.
- Η ταμειακή θέση του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) παρέχει στην Ελλάδα ένα πρόσθετο απόθεμα ασφαλείας, το οποίο εκτιμάται στο 15% του ΑΕΠ και καλύπτει σχεδόν τρία χρόνια από τις επερχόμενες λήξεις χρέους.
«Ως εκ τούτου, αυξήσαμε την πιστοληπτική μας αξιολόγηση για την Ελλάδα σε «BBB/A-2» από «BBB-/A-3» με σταθερές προοπτικές, σημειώνει ο οίκος.
Οι προοπτικές
Οι σταθερές προοπτικές εξισορροπούν τις σταθερές οικονομικές και δημοσιονομικές προοπτικές της Ελλάδας με τα υψηλά επίπεδα εξωτερικού και δημόσιου χρέους, αναφέρει ο οίκος.
Ανοδικό σενάριο
«Θα μπορούσαμε να αναβαθμίσουμε τις αξιολογήσεις, εάν οι εξωτερικές ανισορροπίες της Ελλάδας βελτιωθούν σημαντικά. Για παράδειγμα, αυτό θα μπορούσε να συμβεί αν βλέπαμε μείωση της εξάρτησης της οικονομίας από τις εισαγωγές. Θα μπορούσαμε επίσης να αναβαθμίσουμε την Ελλάδα, εάν βλέπαμε μια ουσιαστική μείωση του εξωτερικού χρέους, μεγάλο μέρος του οποίου είναι δημόσιο»..
Πτωτικό σενάριο
«Θα μπορούσαμε να μειώσουμε τις αξιολογήσεις εάν οι δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας επιδεινωθούν σημαντικά».
Η αιτιολόγηση της αναβάθμισης
Η Ελλάδα ξεπέρασε σημαντικά τους δημοσιονομικούς της στόχους για το 2024. «Εκτιμούμε ότι η κυβέρνηση πέτυχε πρωτογενές πλεόνασμα περίπου 3,5% του ΑΕΠ το 2024, που ισοδυναμεί με γενικό πλεόνασμα (αφού ληφθούν υπόψη και οι δαπάνες για τόκους) 0,5% του ΑΕΠ.
Αυτό είναι πολύ πάνω από τον αρχικό στόχο του 2,1% του ΑΕΠ. «Αποδίδουμε μέρος της υπεραπόδοσης στην υποεκτέλεση των προγραμματισμένων επενδύσεων, η οποία είναι πιθανό να αντιστραφεί το 2025. Ωστόσο, η υπεραπόδοση στις προσπάθειες φορολογικής συμμόρφωσης στήριξε και πάλι την υπέρβαση και αναμένουμε ότι θα συνεχίσει να στηρίζει την αύξηση των εσόδων φέτος».
Η δημοσιονομική πορεία είναι καλά εδραιωμένη. Προβλέπουμε ότι η κυβέρνηση θα διατηρήσει πρωτογενή πλεονάσματα κατά μέσο όρο 2,7% του ΑΕΠ την περίοδο 2025-2028.
Μετά τον ανασχηματισμό της κυβέρνησης, το νέο υπουργικό συμβούλιο παραμένει επικεντρωμένο στη δημοσιονομική σύνεση και την αναπλήρωση των αποθεμάτων. Επιπλέον, οι προβλέψεις «χωρίς αλλαγή πολιτικής» εξακολουθούν να δείχνουν θετικά κυκλικά κέρδη (από την ανάπτυξη της οικονομίας) για το ελληνικό δημόσιο ταμείο και αυτό δίνει στην κυβέρνηση ουσιαστική δημοσιονομική ευελιξία για τη λήψη επιλεκτικών μέτρων.
Αναμένουμε ότι η κυβέρνηση θα διαθέσει σε μεγάλο βαθμό τα πρόσθετα έκτακτα έσοδα για την ενίσχυση των δημόσιων επενδύσεων σε υποδομές, ιδίως καθώς το NextGen EU οδεύει προς τερματισμό από το 2027.
Αύξηση 2,3% του ΑΕΠ την περίοδο 2025-2028
Η οικονομία της Ελλάδας θα συνεχίσει να έχει καλύτερες επιδόσεις από τις αντίστοιχες της ευρωζώνης. Προβλέπουμε ότι η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ θα είναι κατά μέσο όρο 2,3% την περίοδο 2025-2028.
Δεδομένων των περιορισμένων άμεσων συνδέσεων, ο αντίκτυπος στην Ελλάδα από τις αλλαγές στους δασμούς των ΗΠΑ είναι πιθανό να είναι μέτριος. Από την άλλη πλευρά, η αύξηση της επενδυτικής δραστηριότητας που συνδέεται με το NextGenEU κατά την περίοδο 2025-2026 θα προσφέρει σημαντική ώθηση.
Μεσοπρόθεσμα, η ανάπτυξη αναμένεται να ενισχυθεί από τη συνεχιζόμενη βελτίωση των επιπέδων απασχόλησης, την άνοδο των πραγματικών μισθών και τις πιθανές θετικές δευτερογενείς επιδράσεις από τις υψηλότερες δαπάνες της Γερμανίας και της ΕΕ.
Στο 114% του ΑΕΠ το χρέος το 2028
Ο λόγος του καθαρού δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ παρουσιάζει σαφή και συνεχή βελτίωση. Τα διατηρούμενα πρωτογενή πλεονάσματα, σε συνδυασμό με την ανθεκτική ανάπτυξη, μας οδηγούν στην πρόβλεψη ότι ο λόγος αυτός θα μειωθεί στο 114% το 2028. Αυτό θα είναι 50 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τον λόγο στο τέλος του 2019, σηματοδοτώντας μία από τις ισχυρότερες βελτιώσεις παγκοσμίως τον τελευταίο καιρό.
Θεσμικό και οικονομικό προφίλ
Η οικονομική δραστηριότητα εμφανίζεται ανθεκτική Προβλέπουμε ότι η ανάπτυξη θα είναι κατά μέσο όρο 2,4% την περίοδο 2025-2026, με κινητήρια δύναμη τις επενδύσεις και την ιδιωτική κατανάλωση, ενώ η οικονομική επέκταση στη συνέχεια θα πρέπει να αρχίσει να επιβραδύνεται καθώς το NextGenEU αρχίζει να εκκαθαρίζεται.
Με ποσοστό λίγο κάτω από το 70% της ακαθάριστης προστιθέμενης αξίας, οι υπηρεσίες -συμπεριλαμβανομένων του τουρισμού και της ναυτιλίας- κυριαρχούν στην ελληνική οικονομία. Ενώ η ναυτιλία θα μπορούσε να αποδειχθεί ευάλωτη σε έναν επιδεινούμενο εμπορικό πόλεμο, αναμένουμε ότι οι άλλες υπηρεσίες θα είναι λιγότερο ευαίσθητες σε εξωτερικούς οικονομικούς κλυδωνισμούς από ό,τι η μεταποίηση.
Σημαντικές οικονομικές και δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις έχουν καταστήσει την οικονομική πορεία πιο βιώσιμη, αλλά οι στενότητες σε τομείς όπως η δικαιοσύνη εξακολουθούν να αποτελούν πρόκληση.
Οι ευρείας κλίμακας διαμαρτυρίες που σηματοδοτούν τη διετή επέτειο της σιδηροδρομικής τραγωδίας στα Τέμπη είναι απίθανο να υπονομεύσουν τη βραχυπρόθεσμη πολιτική σταθερότητα.
«Οι ευρείας κλίμακας διαμαρτυρίες στη διετή επέτειο της σιδηροδρομικής τραγωδίας στα Τέμπη είναι απίθανο να υπονομεύσουν τη βραχυπρόθεσμη πολιτική σταθερότητα», σημειώνει ο S&P.
Θετικές οι προοπτικές για την αγορά εργασίας
Σύμφωνα με τα τελευταία εναρμονισμένα στοιχεία, το ποσοστό ανεργίας στην Ελλάδα μειώθηκε στο 8,6% τον Φεβρουάριο του 2025, καθιστώντας την ανεργία στην Ελλάδα την τέταρτη υψηλότερη στην ΕΕ, αντί για τη δεύτερη υψηλότερη, όπως ήταν στο τέλος του 2024.
Ο πληθυσμός έχει γεράσει καθώς οι νέοι εργαζόμενοι έχουν μεταναστεύσει και υπάρχει κατάρρευση των ποσοστών γεννήσεων από τα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Παρ' όλα αυτά, αν και ο πληθυσμός της Ελλάδας κλίνει τώρα σημαντικά προς την τρίτη ηλικία, το ποσοστό απασχόλησης της Ελλάδας είναι κοντά στο να ξεπεράσει το υψηλό επίπεδο του 2008. Αυτό αντανακλά το αυξανόμενο ποσοστό συμμετοχής των γυναικών εργαζομένων, καθώς και τις μεταρρυθμίσεις που καταργούν τα εμπόδια που αποθαρρύνουν τους εργαζόμενους μεγαλύτερης ηλικίας από το να επανέλθουν στο εργατικό δυναμικό.
«Σε συνδυασμό με την αύξηση των πραγματικών μισθών, αναμένουμε ότι η αύξηση των επιπέδων απασχόλησης θα συνεχίσει να διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στην οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας τα επόμενα χρόνια.
Εκτιμούμε ότι ο κίνδυνος για την Ελλάδα από τους νέους δασμούς των ΗΠΑ είναι διαχειρίσιμος». Στις 2 Απριλίου 2025, οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν ότι θα επιβάλουν δασμούς 20% στα αγαθά που εισέρχονται από την ΕΕ. Αν και ο δασμός αυτός μειώθηκε σε 10% για 90 ημέρες μόλις μια εβδομάδα αργότερα, εξακολουθούμε να θεωρούμε ότι υπάρχει κίνδυνος κλιμάκωσης του εμπορικού πολέμου.
Η Ελλάδα έχει μικρή μόνο άμεση έκθεση στις ΗΠΑ- οι άμεσες εξαγωγές αγαθών ανέρχονται σε περίπου 0,8% του ΑΕΠ. Ωστόσο, η Γερμανία και η Ιταλία, που είναι οι σημαντικότεροι εμπορικοί εταίροι της Ελλάδας, είναι σημαντικά πιο εκτεθειμένες στις επιπτώσεις των αμερικανικών δασμών.
Ο μεταποιητικός τομέας της Ελλάδας, ο οποίος έχει αυξήσει τη σημασία του τα τελευταία χρόνια, εξάγει σημαντικό όγκο ενδιάμεσων αγαθών σε γειτονικές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Γερμανίας και της Ιταλίας.
Επιπλέον, ο ναυτιλιακός τομέας της Ελλάδας θα επηρεαστεί σαφώς αρνητικά από τον μειωμένο όγκο των παγκόσμιων συναλλαγών, αν και οι στρατηγικές επανεξαγωγής και αναδρομολόγησης θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για τον μετριασμό των συνολικών επιπτώσεων.
Σε κάθε περίπτωση, δεδομένης της αρκετά χαμηλής συμβολής του στα κρατικά έσοδα, ένα σοκ στον τομέα της ναυτιλίας είναι απίθανο να επηρεάσει σημαντικά τα δημόσια οικονομικά.
Ανθεκτική η οικονομία
Παρά το αβέβαιο εξωτερικό περιβάλλον, αναμένουμε ότι η οικονομική δραστηριότητα θα είναι ανθεκτική τα επόμενα χρόνια. Συνολικά, το ΑΕΠ εξακολουθεί να βρίσκεται περίπου 15% κάτω από το ανώτατο επίπεδό του πριν από την κρίση χρέους, γεγονός που υποδηλώνει την ικανότητα να συνεχίσει να έχει καλύτερες επιδόσεις από τις αντίστοιχες χώρες.
Επιπλέον, οι δαπάνες του NextGenEU πρόκειται να αυξηθούν σημαντικά την περίοδο 2025-2026, καθώς πλησιάζει η προθεσμία της 31ης Δεκεμβρίου 2026 για τη δαπάνη της συνιστώσας επιχορήγησης. Τούτου λεχθέντος, υπάρχει κάποια συζήτηση σε ευρωπαϊκό επίπεδο σχετικά με το αν θα επιτραπεί να δαπανηθούν το 2027 τα κεφάλαια που θα ληφθούν το 2026.
Τα έργα που θα χρηματοδοτηθούν με δάνεια και συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα θα πρέπει να εκτελεστούν μέχρι το 2028. Αυτό, σε συνδυασμό με την προσδοκία μας ότι η Ελλάδα θα δίνει όλο και μεγαλύτερη προτεραιότητα στις δημόσιες επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από την εγχώρια αγορά, μειώνει τις ανησυχίες μας για μια ξαφνική και απότομη πτώση της επενδυτικής δραστηριότητας.
Η δυσαρέσκεια δεν αλλάζει την πορεία των μεταρρυθμίσεων
Οι πρόσφατες διαμαρτυρίες υποδηλώνουν δυσαρέσκεια με την κυβέρνηση, αλλά δεν φαίνεται πιθανό να αλλάξουν την βραχυπρόθεσμη πορεία των μεταρρυθμίσεων. Στα τέλη Φεβρουαρίου του 2025, και στην επέτειο των δύο ετών από το σιδηροδρομικό δυστύχημα στα Τέμπη, εκδηλώθηκαν μαζικές διαμαρτυρίες. Η απογοήτευση αυξήθηκε για την αργή πρόοδο της έρευνας του κοινοβουλίου σχετικά με την καταστροφή, η οποία στοίχισε τη ζωή σε 57 άτομα.
Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι το θέμα έχει πλήξει τη δημοτικότητα του κυβερνώντος κόμματος, αλλά οι εκλογές δεν πρόκειται να διεξαχθούν πριν από το 2027. Αν και η κυβέρνηση είναι πιθανό να δώσει προτεραιότητα στις σιδηροδρομικές επενδύσεις τα επόμενα χρόνια, δεν αναμένουμε να δούμε κάποια άλλη πιστωτικά σημαντική αλλαγή στην κυβερνητική πολιτική.
Διαρθρωτικά προβλήματα
Οι διαρθρωτικές δυσχέρειες εξακολουθούν να εμποδίζουν τις δυνατότητες της Ελλάδας. Διαδοχικές ελληνικές κυβερνήσεις έχουν θεσπίσει διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που έχουν μετασχηματίσει την οικονομική και δημοσιονομική δυναμική της χώρας, θέτοντας και τις δύο σε μια ουσιαστικά πιο βιώσιμη βάση.
Παρ' όλα αυτά, η χώρα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει σημαντικά εμπόδια στην επίτευξη του πλήρους δυναμικού της. Για παράδειγμα, στον τομέα της δικαιοσύνης, οι μεταρρυθμίσεις φαίνεται μέχρι στιγμής να έχουν σχετικά περιορισμένο αποτέλεσμα και η καθυστέρηση των δικαστηρίων συνεχίζεται. Επιπλέον, η διαδικασία κτηματογράφησης παραμένει ατελής και, σύμφωνα με τα ευρωπαϊκά πρότυπα, η Ελλάδα εξακολουθεί να σημειώνει χαμηλή βαθμολογία σε μέτρα που μετρούν την αντίληψη της διαφθοράς.
Τα καταστροφικά κλιματικά φαινόμενα γίνονται όλο και πιο συχνά στην Ελλάδα, αυξάνοντας τη σημασία των κυβερνητικών σχεδίων μετριασμού.
Τα τελευταία χρόνια, η χώρα έχει αντιμετωπίσει πολλαπλά κλιματικά σοκ, όπως πλημμύρες, πυρκαγιές και, πιο πρόσφατα, μικρούς σεισμούς. Πέρα από το πιθανό καταστροφικό τίμημα για την ανθρώπινη ζωή, το ΑΕΠ είναι επίσης υλικά εκτεθειμένο.
Για να το μετριάσουν αυτό, οι αρχές καταβάλλουν προσπάθειες για να καλύψουν τα μεγάλα κενά ασφαλιστικής κάλυψης για τα κλιματικά φαινόμενα. Για παράδειγμα, εφάρμοσε μια εντολή για την ασφάλιση αυτοκινήτων, εταιρειών που έχουν πωλήσεις κάτω των 500.000 ευρώ και ορισμένων ακινήτων μεγάλης αξίας, και έχει προσφέρει φορολογικά κίνητρα σε άλλους ιδιοκτήτες κατοικιών.
Μια πρόσφατη κυβερνητική εισφορά επί των διανυκτερεύσεων σε ξενοδοχεία δεσμεύεται επίσης για την υποστήριξη έκτακτης ανάγκης, ενώ περισσότερα χρήματα δαπανώνται για συστήματα έγκαιρης ανίχνευσης.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
