O συνδυασμός ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας και το πρόγραμμα Galaxy για την τιτλοποίηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι τα στοιχεία για τα οποία η Morgan Stanley δείχνει μία προτίμηση στη μετοχή της Alpha Bank από τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
H αμερικανική επενδυτική τράπεζα, είχε προχωρήσει σε αγορές μετοχών της Alpha Bank από τον Οκτώβριο- Νοέμβριο και στα χαμηλά έτους που είχε βρεθεί. Υπενθυμίζεται ότι στις 6 Νοεμβρίου η μετοχή της Alpha Bank είχε φτάσει στα 0,41 ευρώ ενώ την Παρασκευή 11/12 έκλεισε στα 0,9120 ευρώ. Υπερδιπλασιάστηκε σε ένα μήνα.
Η Alpha Bank διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη P/B στο 0,2 για το 2020 που είναι χαμηλότερος από τα αντίστοιχα των Eurobank (0,4x) και ΕΤΕ (0,3x), το οποίο η Morgan Stanley αποδίδει στον πολύ υψηλότερο δείκτη NPEs. Εκτιμά ότι η Alpha Bank έχει αρκετό μαξιλάρι κεφαλαίου (buffers) και δείκτη κάλυψης για να οδηγήσει τον δείκτη NPEs χαμηλότερα και στο 10% σε επίπεδο ομίλου και κάτω από το 5% στην Ελλάδα έως το 2024.
Ο λόγος που η Morgan Stanley ξεχωρίζει την Alpha Bank είναι ότι η ολοκλήρωση του Galaxy θα οδηγήσει σε σημαντική μείωση των NPEs. H Morgan Stanley διατηρεί έτσι την τιμή στόχο των 0,90 ευρώ για τη μετοχή της Alpha, με σύσταση overweight, ενώ σε περίπτωση που οι εξελίξεις για την τράπεζα είναι καλύτερες των προσδοκιών της η τιμή-στόχος τοποθετείται στο 1,30 ευρώ.
Όπως επισημαίνει στην έκθεσή της, ο δείκτης NPE της Alpha Bank στο γ’ τρίμηνο ανήλθε στο 43%, και είναι ο δεύτερος υψηλότερος στην Ελλάδα. Επισημαίνει όμως ότι η Alpha εργάζεται επί του παρόντος για το κλείσιμο της συμφωνίας τιτλοποίησης του Galaxy ύψους 10 δισεκατομμυρίων ευρώ, η οποία αναμένεται να μειώσει τον δείκτη NPE στο περίπου 26% έως το α’ τρίμηνο του 2021.
Μαζί με άλλες τράπεζες στην Ελλάδα και την ευρύτερη περιοχή των ΕΜΕΑ, ένα σημαντικό μέρος του δανειακού χαρτοφυλακίου της Alpha Bank ευνοείται από τα μέτρα στήριξης της κυβέρνησης και έτσι καθυστερείται ο σχηματισμός νέων NPE από τις αρχές του 2021 τουλάχιστον.
Θετική και για την Ελλάδα
H Μorgan Stanley είναι τόσο θετική για την ελληνική οικονομία και τις ελληνικές μετοχές επειδή η Ελλάδα θα ευνοηθεί ιδιαίτερα από το Ταμείο Ανάκαμψης της Ε.Ε (26% του ΑΕΠ), υψηλή έκθεση στον τουρισμό (άνω του 20% του ΑΕΠ), ενώ το Χρηματιστήριο Αξιών έχει πολύ χαμηλές αποτιμήσεις –παρά το ράλι– ειδικά σε ό,τι αφορά τις μετοχές των τραπεζών.
Η οικονομική κρίση της πανδημίας θα φέρει αύξηση του κόστους κεφαλαίου στις ελληνικές τράπεζες ύψους 3,6 δισ. ευρώ το οποίο ωστόσο θα αντισταθμιστεί από τα προ-προβλέψεων κέρδη κατά τη συγκεκριμένη περίοδο, καθώς και από κάποια μείωση του κόστους κεφαλαίου από την τιτλοποίηση μέσω του σχεδίου «Ηρακλής».
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
