Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ετοιμάζεται να δώσει μια καθοριστική ένδειξη για την πορεία των επιτοκίων στην Ευρωζώνη.
Νέες εκτιμήσεις για το ουδέτερο επιτόκιο – ένα θεωρητικό επίπεδο που ούτε επιταχύνει ούτε φρενάρει τη ζήτηση – αναμένεται να δημοσιευθούν την Παρασκευή.
Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ τόνισε ότι τόσο η ίδια όσο και οι συνάδελφοί της θα χρησιμοποιήσουν τη συγκεκριμένη μελέτη ως βάση για να προσδιορίσουν ποια θα πρέπει να είναι η στάση της νομισματικής πολιτικής.
Η ανακοίνωση αυτή έρχεται σε μια περίοδο έντονης συζήτησης για την πορεία του κόστους δανεισμού, μετά από πέντε διαδοχικές μειώσεις στο επιτόκιο καταθέσεων, που πλέον βρίσκεται στο 2,75%.
Με τον πληθωρισμό να πλησιάζει τον στόχο του 2% εντός του 2025, οι αξιωματούχοι φαίνεται να συμφωνούν ότι επίκεινται νέες μειώσεις. Ωστόσο, το ποιο είναι το ιδανικό επίπεδο του επιτοκίου παραμένει αμφιλεγόμενο.
Ενώ η ίδια η Λαγκάρντ έχει τοποθετήσει το ουδέτερο επιτόκιο μεταξύ 1,75% και 2,25%, η επικείμενη μελέτη μπορεί να ρίξει φως στο πού ακριβώς τελικά θα διαμορφωθεί.
Διαφωνίες μεταξύ αξιωματούχων
Η συζήτηση για το ουδέτερο επιτόκιο έχει ενταθεί στο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ.
«Αν και η έννοια του ουδέτερου επιτοκίου δεν αποτελεί απόλυτο οδηγό για τη νομισματική πολιτική, μπορεί να αξιοποιηθεί για τη διαχείριση προσδοκιών», δήλωσε ο Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της Hamburg Commercial Bank.
Η συζήτηση για το ουδέτερο επιτόκιο ξεκίνησε πριν από περίπου έναν χρόνο, καθώς ο πληθωρισμός άρχισε να υποχωρεί και οι μειώσεις των επιτοκίων πλησίαζαν. Από τότε, η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου, έχει εκφράσει την άποψη ότι οι πρόσφατες οικονομικές κρίσεις και οι διαρθρωτικές αλλαγές ίσως έχουν ωθήσει το ουδέτερο επιτόκιο σε υψηλότερα επίπεδα, μεταξύ 2% και 3%.
Άλλοι αξιωματούχοι έχουν διαφορετικές εκτιμήσεις. Ο Όλι Ρεν από τη Φινλανδία τοποθετεί το ουδέτερο επιτόκιο μεταξύ 2,2% και 2,8%, ενώ οι Βιλερουά Ντε Γκαλό από τη Γαλλία και Γιάννης Στουρνάρας από την Ελλάδα εκτιμούν ότι βρίσκεται κοντά στο 2%.
Ο Μάριο Σεντένο από την Πορτογαλία εκτιμά ότι το επίπεδο αυτό μπορεί να είναι ακόμη χαμηλότερο.
Το περιορισμένο εύρος που έχει θέσει η Λαγκάρντ έχει εγείρει ερωτήματα για το αν ενδέχεται να έχει αποκαλύψει μια πρώτη εικόνα της επικείμενης έκθεσης της ΕΚΤ. Αν επιβεβαιωθεί, αυτό θα σήμαινε ότι το ουδέτερο επιτόκιο θα διαμορφωθεί κοντά στο 2%, επίπεδο που ήδη θεωρούν πιθανό πολλοί επενδυτές και οικονομολόγοι.
→Διαβάστε επίσης: Λέιν (ΕΚΤ): Πρέπει να ακολουθήσουμε έναν μέσο δρόμο για τις μειώσεις επιτοκίων
Διεθνείς συγκρίσεις και στρατηγικές κεντρικών τραπεζών
Ορισμένοι αξιωματούχοι, όπως ο επικεφαλής οικονομολόγος Philip Lane, εμφανίζονται επιφυλακτικοί ως προς τη σημασία που πρέπει να αποδοθεί στο ουδέτερο επιτόκιο.
Ο Gediminas Simkus από τη Λιθουανία και ο Gabriel Makhlouf από την Ιρλανδία εκφράζουν την άποψη ότι, δεδομένου ότι το ουδέτερο επιτόκιο αποτελεί θεωρητική έννοια, δεν πρέπει να παίζει υπερβολικό ρόλο στις καθημερινές αποφάσεις νομισματικής πολιτικής.
Αντίθετα, υποστηρίζουν ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να εστιάζει στις προοπτικές πληθωρισμού, τις τάσεις των τιμών και τον αντίκτυπο των ήδη εφαρμοζόμενων πολιτικών στις χρηματοδοτικές συνθήκες.
Ο Luis de Guindos, αντιπρόεδρος της ΕΚΤ, δήλωσε την Τετάρτη ότι το ουδέτερο επιτόκιο μπορεί να είναι μια «ενδιαφέρουσα ακαδημαϊκή έννοια, αλλά όχι ιδιαίτερα χρήσιμη στη χάραξη πολιτικής».
Η Τράπεζα της Αγγλίας φαίνεται να έχει αποστασιοποιηθεί από τη συζήτηση, αναφέροντάς το δημόσια μόλις δύο φορές πρόσφατα.
Αντίθετα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) περιλαμβάνει στις τριμηνιαίες της προβλέψεις εκτιμήσεις για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το οποίο αυτή τη στιγμή θεωρείται κοντά στο 3%.
Τι σημαίνει αυτό για τις μελλοντικές αποφάσεις της ΕΚΤ
Με το κόστος δανεισμού στις ΗΠΑ να κυμαίνεται στο 4,25%-4,5%, βρίσκεται ακόμη μακριά από το ουδέτερο επίπεδο.
Στην περίπτωση της ΕΚΤ, όμως, το ουδέτερο επιτόκιο μπορεί να είναι ήδη κοντά.
Η Ιζαμπέλ Σνάμπελ συγκαταλέγεται σε εκείνους που θεωρούν ότι το επίπεδο αυτό πιθανώς να έχει επιτευχθεί, καθώς η χρονιά προχωράει.
«Μετά τις απότομες μειώσεις των επιτοκίων τους τελευταίους μήνες, πλησιάζουμε στο σημείο όπου πρέπει να εξετάσουμε προσεκτικά αν και σε ποιο βαθμό μπορούμε ακόμη να τα μειώσουμε», είχε δηλώσει τον Ιανουάριο.
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
