Ως σήμα για ακόμη μεγαλύτερες μειώσεις επιτοκίων κατά το εγγύς μέλλον ερμήνευσαν οι αγορές τη στάση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, που την Μ. Πέμπτη προχώρησε σε νέα χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής κατά 25 μονάδες βάσης.
Οι επενδυτές, όπως μεταδίδει το Reuters, εμφανίζονται πεπεισμένοι ότι η ΕΚΤ θα χαλαρώσει περαιτέρω τη νομισματική της πολιτική, εάν οι εμπορικές εντάσεις πλήξουν περισσότερο την ήδη εύθραυστη οικονομία της Ευρωζώνης.
Με τη νέα μείωση των 25 μονάδων βάσης τα επιτόκια της ΕΚΤ υποχώρησαν στο 2,25%, στην έβδομη διαδοχική μείωση του παρόντος κύκλου, σε μια προσπάθεια στήριξης της οικονομίας η οποία δέχεται έντονες πιέσεις από τους δασμούς των ΗΠΑ που έχουν προκαλέσει έντονες διακυμάνσεις στις αγορές από την ανακοίνωση του Προέδρου Τραμπ στις 2 Απριλίου για αντίμετρα.
Η αντίδραση των αγορών και το μήνυμα της ΕΚΤ
Μετά την ανακοίνωση της ΕΚΤ, το ευρώ αποδυναμώθηκε και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε όλη την Ευρωζώνη υποχώρησαν αισθητά, καθώς οι επενδυτές ερμήνευσαν ως «ήπια» την κίνηση της Φραγκφούρτης.
Στην ανακοίνωση της Τράπεζας τονίζεται η επιδείνωση των προοπτικών ανάπτυξης λόγω των εμπορικών εντάσεων, κάνοντας λόγο για «εξαιρετική αβεβαιότητα», ενώ αφαιρέθηκε η φράση ότι τα επιτόκια είναι «περιοριστικά», σε μια ένδειξη ότι δεν προβλέπεται πλέον κάποιο φρένο στις μειώσεις επιτοκίων - με την Κριστίν Λαγκάρντ να εξηγεί πως σε συνθήκες οικονομικού σοκ η αξιολόγηση της πολιτικής σε σχέση με ένα «ουδέτερο επιτόκιο» είναι «ανούσια».
Η απόφαση ήταν ομόφωνη, παρότι λίγες εβδομάδες πριν υπήρχαν φωνές υπέρ μιας παύσης, κάτι που δείχνει πόσο σοβαρά λαμβάνουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τους κινδύνους για την οικονομία. «Όλα αυτά δείχνουν ότι η ΕΚΤ είναι πρόθυμη να κάνει ό,τι χρειάζεται», δήλωσε ο Rohan Khanna, επικεφαλής στρατηγικής για τα ευρωπαϊκά επιτόκια στην Barclays.
Αναθεώρηση των προσδοκιών των αγορών
Μετά την απόφαση της ΕΚΤ, οι επενδυτές εκτιμούν πλέον ότι υπάρχει πάνω από 70% πιθανότητα για νέα μείωση επιτοκίων τον Ιούνιο, έναντι 60% προηγουμένως.
Μέχρι το τέλος του έτους, οι αγορές τιμολογούν μειώσεις σχεδόν 65 μονάδων βάσης, εκτίμηση που αντιστοιχεί σε τρεις μειώσεις αντί για δύο όπως αναμενόταν προηγουμένως.
Αυτό αποτελεί σημαντική μεταστροφή αν συγκριθεί με τις προβλέψεις μετά τη συνεδρίαση του Μαρτίου, όπου οι αγορές έδιναν λιγότερο από 50% πιθανότητα για μια νέα μείωση.
Οι αποδόσεις των διετών γερμανικών ομολόγων, που επηρεάζονται ιδιαίτερα από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, υποχώρησαν έως και 7 μονάδες βάσης, ενώ τα αντίστοιχα ιταλικά έφτασαν στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2022.
Και ο πληθωρισμός;
Η επίδραση των δασμών στον πληθωρισμό είναι λιγότερο ξεκάθαρη σε σχέση με την ανάπτυξη, όμως οι έντονες κινήσεις των αγορών μετά τις τελευταίες ανακοινώσεις του Τραμπ για τη δασμολογική πολιτική δείχνουν τάσεις αποπληθωρισμού.
Το ευρώ, το οποίο τον Φεβρουάριο πλησίαζε την ισοτιμία με το δολάριο, ανέκαμψε πάνω από 9%, φτάνοντας τα 1,136 δολάρια από τις αρχές Μαρτίου, περιορίζοντας το κόστος εισαγωγών. Σε σταθμισμένη βάση, καταγράφει ιστορικό υψηλό.
Παράλληλα, το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει σχεδόν 10% μέσα στον Απρίλιο ενώ η Κίνα, ο μεγαλύτερος προμηθευτής εισαγόμενων προϊόντων της Ε.Ε., αποτελεί πλέον την χώρα που έχει πληγεί βαρύτερα από τους δασμούς.
Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό έχουν μπει στο περιθώριο, καθώς ένας βασικός δείκτης μακροπρόθεσμων προσδοκιών που παρακολουθεί η ΕΚΤ έχει επανέλθει στον στόχο του 2%, από 2,2% τον Μάρτιο.
Κάποιοι οικονομολόγοι προειδοποιούν για κίνδυνο υποχώρησης του πληθωρισμού κάτω από τον στόχο. Η Citi, για παράδειγμα, είχε εκτιμήσει ότι η αύξηση τιμών θα διαμορφωθεί στο 1,6% το 2026 και 1,8% το 2027.
Αυτό αποτελεί πονοκέφαλο για την ΕΚΤ, η οποία πάλευε με υποτονικό πληθωρισμό επί χρόνια, πριν την πανδημία.
Αβεβαιότητα και διχασμός εντός της ΕΚΤ
Η ευρεία διακύμανση στις εκτιμήσεις για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων αναδεικνύει το μέγεθος της αβεβαιότητας, κάτι που ενδέχεται να διατηρήσει τις αγορές της Ευρωζώνης ευμετάβλητες.
Σύμφωνα με πηγές του Reuters, ορισμένα στελέχη της ΕΚΤ βλέπουν υψηλή πιθανότητα νέας μείωσης τον Ιούνιο, ενώ άλλοι περιμένουν πρώτα να εξετάσουν νέα οικονομικά δεδομένα.
Ορισμένοι αναλυτές θεωρούν ότι η αγορά έχει ήδη τιμολογήσει πλήρως τον κίνδυνο. Ο Steve Ryder της Aviva Investors δήλωσε ότι πλέον η εταιρεία διατηρεί ουδέτερη στάση έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων. Η Nordea προβλέπει άλλη μία μόνο μείωση στο 2%.
Αντίθετα, η Barclays αναμένει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια στο 1,25% έως τον Οκτώβριο, χαμηλότερα απ’ ό,τι προβλέπει η αγορά.
Τέλος, ο Frederik Ducrozet της Pictet Wealth Management σημειώνει πως, αν και η ύφεση δεν αποτελεί το βασικό του σενάριο, εάν προκύψει, θα απαιτήσει ισχυρότερη αντίδραση: «Τώρα μπορείς να φανταστείς την ΕΚΤ να μειώνει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης φέτος και να τα αυξάνει ξανά του χρόνου», δήλωσε χαρακτηριστικά.
Με πληροφορίες από Reuters
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
