Η απόφαση της Fed να μειώσει κατά μισή ποσοστιαία μονάδα τα επιτόκια την Τετάρτη αποχαλίνωσε τις ήδη πολύ υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών.
Για τους επενδυτές της Wall Street, η jumbo μείωση του βασικού επιτοκίου της Fed ήταν μια στιγμή δικαίωσης, δεδομένου ότι είχαν ποντάρει στο σενάριο αυτό τις προηγούμενες ημέρες.
Κρίσιμη μεταβλητή οι αποτιμήσεις
Καθώς, όμως, είναι ξεκάθαρο ότι η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια, στηρίζοντας τις προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας, οι υψηλές αποτιμήσεις θα αποτελέσουν τη μεταβλητή που πιθανόν θα καθορίσει πόσο ακόμη μπορούν να αυξηθούν οι τιμές των μετοχών.
Την εβδομάδα αυτή, στην Wall Street σημειώθηκαν ρεκόρ, όπως και στις τιμές εμπορευμάτων, ενώ μειώθηκε η μεταβλητότητα στη μεγαλύτερη αγορά ομολόγων στον κόσμο. Ο Nasdaq 100 σημείωσε την καλύτερη άνοδο δύο εβδομάδων από τον Νοέμβριο, καθώς οι επενδυτές δεν ανησυχούν πλέον ότι μπορεί να κινδυνεύσει η ομαλή προσγείωση της αμερικανικής οικονομίας.
Αν και έχει περάσει πολύς καιρός από τότε που μόνο οι αποτιμήσεις αποτελούσαν εμπόδιο στην ανοδική πορεία της αγοράς, η σημερινή κατάσταση δεν αφήνει πολλά περιθώρια για λάθη σε περίπτωση που συμβεί κάτι που θα εκτροχιάσει τα μεγάλα στοιχήματα των επενδυτών.
Ένα μοντέλο που προσαρμόζει τις αποδόσεις των κερδών του S&P 500 και τα 10ετή επιτόκια του Δημοσίου για τον πληθωρισμό δείχνει ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων είναι υψηλότερες τώρα από ό,τι ήταν στην αρχή και των 14 προηγούμενων κύκλων χαλάρωσης της Fed, όταν ωστόσο αυτοί χαρακτηρίζονταν συνήθως από ύφεση της οικονομίας.
Για τη Lauren Goodwin, οικονομολόγο και επικεφαλής στρατηγικής αγοράς της New York Life Investments, οι υψηλές τιμές αποτελούν μόνο ένα στοιχείο που διαμορφώνει ένα ιδιαίτερα περίπλοκο περιβάλλον της αγοράς, όπου η ποικιλία των πιθανών αποτελεσμάτων -συμπεριλαμβανομένου ότι οι μετοχές θα συνεχίσουν να κάνουν ράλι- είναι μεγάλη. Οι υψηλές αποτιμήσεις αυξάνουν την ευαλωτότητα της αγοράς σε περίπτωση που κάτι άλλο πάει στραβά, σημείωσε η ίδια.
«Μια σημαντική απογοήτευση για οποιαδήποτε από τις λεγόμενες επτά «υπέροχες» εταιρείες (Magnificent Seven)– κυρίως τις τεχνολογικές εταιρείες με τεράστια κεαφαλιοποίηση - αποτελεί κίνδυνο για τις αποτιμήσεις», είπε.
«Μια αρνητική πορεία του πληθωρισμού – αν δηλαδή κινηθεί υψηλότερα - είναι επικίνδυνη, διότι θα έθετε σε κίνδυνο αυτόν τον κύκλο. Και στη συνέχεια, φυσικά, οτιδήποτε σε σχέση με την οικονομική ανάπτυξη θα ήταν επικίνδυνο για τις αποτιμήσεις».
Ράλι 20% για τον S&P φέτος
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν κάνει ράλι φέτος, με την άνοδο του S&P 500 να υπερβαίνει το 20%, υποδηλώνοντας ότι όσο καλές και αν ήταν οι οικονομικές και πολιτικές ειδήσεις αυτή την εβδομάδα, σε μεγάλο βαθμό είχαν ήδη προεξοφληθεί
Ο χρηματιστηριακός δείκτης σημείωσε άλμα 1,7% την Πέμπτη, σημειώνοντας το 39ο κλείσιμο ρεκόρ του έτους, αφού η Fed μείωσε τα επιτόκια κατά μισή ποσοστιαία μονάδα και τα στοιχεία για τις αιτήσεις ανεργίας σηματοδότησαν ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας.
Πέμπτος μήνα κερδών για μετοχές και ομόλογα
Τόσο οι μετοχές όσο και τα κρατικά ομόλογα οδεύουν για πέμπτο συνεχόμενο μήνα κερδών, αν κρίνει κανείς από τις επιδόσεις των κυριότερων ETF. Πρόκειται για το μεγαλύτερο σερί εναρμονισμένων ράλι στις δύο αυτές αγορές από το 2006.
Τα φετινά κέρδη στις τιμές έχουν οδηγήσει στο «τέντωμα» πολλών δεικτών αποτίμησης των μετοχών. Μεταξύ αυτών είναι και ο λεγόμενος δείκτης Μπάφετ, ο οποίος διαιρεί τη συνολική κεφαλαιοποίηση των αμερικανικών μετοχών με τη συνολική αξία σε του ΑΕΠ των ΗΠΑ σε δολάρια, ο οποίος κινείται κοντά σε ένα υψηλό ρεκόρ, την ώρα που ο ίδιος ο Μπάφετ έχει μειώσει τις τοποθετήσεις του σε μερικές μετοχές υψηλού προφίλ, όπως της Apple και της Bank of America, σημείωσε ο ο Ed Yardeni.
«Τα κέρδη θα πρέπει να συνεχίσουν να δικαιολογούν την υπερβολή. Το πρόβλημα είναι η αποτίμηση», δήλωσε ο ιδρυτής της Yardeni Research. «Σε ένα σενάριο, ο S&P 500 θα μπορούσε να εκτιναχθεί πάνω από τις 6.000 μονάδες μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους. Ενώ αυτό θα ήταν πολύ ανοδικό βραχυπρόθεσμα, θα αύξανε την πιθανότητα διόρθωσης στις αρχές του επόμενου έτους», πρόσθεσε.
Ένας λόγος για τον οποίο οι αποτιμήσεις δεν εμπόδισαν το ράλι των αμερικανικών μετοχών έως τώρα είναι ότι όσο υψηλές και αν εμφανίζονταν ανά πάσα στιγμή, τα επίπεδα τους ήταν ευκολότερο να δικαιολογηθούν από τις αυξήσεις των εταιρικών κερδών.
Το ενδεχόμενο απογοήτευσης μπορεί να είναι υψηλό στην αγορά κρατικών ομολόγων, όπου ωστόσο οι προθεσμιακές αγορές συνεχίζουν να ενσωματώνουν προσδοκίες για περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από αυτές που οι ίδιοι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed θεωρούν πιθανές για το επόμενο έτος. Οι traders ομολόγων ποντάρουν σε μια επιθετική χαλάρωση που θα οδηγήσει τα επιτόκια να μειωθούν περίπου στο 2,8% έως το 2025 από το 4,75% έως 5% που διαμορφώθηκαν την Τετάρτη. Αντίθετα, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σηματοδότησαν μείωση των επιτοκίων στο 3,4% έως το τέλος του 2025, σύμφωνα με τη μέση πρόβλεψή τους.
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
