Οι Βρυξέλλες εργάζονται πυρετωδώς για να διορθώσουν μια σημαντική παράλειψη στους πρόσφατα επικαιροποιημένους κανονισμούς διαπραγμάτευσης μετοχών, οι οποίοι δημιούργησαν μια περίοδο 18 μηνών κατά την οποία οι επενδυτές μπορούσαν να συμμετέχουν σε απεριόριστες συναλλαγές εντός σκοτεινών δεξαμενών. (dark pools)
Το λάθος και το παραθυράκι
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΕ μέσω ενός συντακτικού λάθους στη νομοθεσία που αποσκοπούσε στην ακριβέστερη καταγραφή της δραστηριότητας διαπραγμάτευσης μετοχών εντός της ΕΕ μετά το Brexit ουσιαστικά άφησαν ανοιχτό το πεδίο για τις προαναφερόμενες συναλλαγές.
Από εδώ και στο εξής το παραθυράκι σύμφωνα με τους Financial Times δεν θα επιτρέπει δυνητικά απεριόριστες συναλλαγές σε τόπους διαπραγμάτευσης που η ΕΕ έχει ως στόχο να ρυθμίσει στο αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα.
Τα dark pools είναι, ιδιωτικοί τόποι διαπραγμάτευσης όπου οι επενδυτές μπορούν να διαπραγματεύονται μεγάλα πακέτα μετοχών χωρίς δημόσια έκθεση, έχουν τεθεί υπό τον έλεγχο της ΕΕ για την έλλειψη διαφάνειας.
Οι επιπτώσεις
Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ΕΑΚΑΑ) αναγνώρισε δημοσίως την ύπαρξη αυτής της εποπτείας και την ανάγκη για περαιτέρω καθοδήγηση πριν από την έναρξη ισχύος των νέων κανόνων στα τέλη του 2025.
Σε περίπτωση που οι τροποποιήσεις αυτές δεν εφαρμοστούν εγκαίρως, οι επενδυτές θα βρεθούν σε θέση να συναλλάσσονται χωρίς περιορισμούς σε σκοτεινές δεξαμενές μέχρι να τεθούν σε ισχύ οι νέοι κανονισμοί.
Η κατάσταση αυτή έχει προκαλέσει ανησυχίες τόσο στα χρηματιστήρια όσο και στις ρυθμιστικές αρχές, καθώς οι σκοτεινές συναλλαγές συχνά επικρίνονται για την έλλειψη διαφάνειας της αγοράς που συνεπάγονται.
Η ακούσια κατάργηση του διπλού ορίου όγκου συναλλαγών βάσει των νέων κανόνων θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τους όγκους συναλλαγών και τη δυναμική των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.
Τα επόμενα βήματα
Οι μεγάλες τράπεζες και οι ιδιωτικοί τόποι διαπραγμάτευσης, οι οποίοι συνήθως λειτουργούν dark pools, ενδέχεται να δουν μια προσωρινή ώθηση στους όγκους συναλλαγών, εάν το κενό παραμείνει ανεκμετάλλευτο. Αντίθετα, τα παραδοσιακά χρηματιστήρια, τα οποία ευνοούν πιο διαφανείς πρακτικές συναλλαγών, θα χάσουν.
Μετά την αποχώρηση του Ηνωμένου Βασιλείου από την ΕΕ και την επακόλουθη χαλάρωση των κανόνων σκοτεινών συναλλαγών για την προσέλκυση επιχειρήσεων πίσω στο Λονδίνο, η τρέχουσα δυσχερής θέση της ΕΕ αναδεικνύει τις συνεχιζόμενες προσαρμογές στους παγκόσμιους κανονισμούς χρηματοπιστωτικών συναλλαγών.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή δεν έχει ακόμη σχολιάσει την εποπτεία, αλλά η δέσμευση της ΕΑΚΑΑ να παράσχει σαφήνεια υποδηλώνει ότι θα μπορούσαν να υπάρξουν τροποποιήσεις για να κλείσει το κενό.
Το περιστατικό αυτό υπογραμμίζει την πολυπλοκότητα και τις ακούσιες συνέπειες που μπορεί να προκύψουν από τη ρυθμιστική μεταρρύθμιση, καθώς η ΕΕ προσπαθεί να βελτιώσει τις κεφαλαιαγορές της και να ενισχύσει την παγκόσμια ανταγωνιστικότητά της, η ισορροπία μεταξύ ρύθμισης και ευελιξίας παραμένει λεπτή.
Τι είναι τα dark pools
Τα dark pools είναι ένας ιδιωτικός τύπος συναλλαγών όπου οι επενδυτές μπορούν να αγοράζουν και να πωλούν πακέτα μετοχών χωρίς να είναι ορατά τα ανοίγματά τους και χωρίς να διαταράσσεται η αγορά. Ο
ι χρήστες διαμαρτυρήθηκαν ότι οι κανόνες ήταν πολύ περιοριστικοί και ότι οι περισσότερες συναλλαγές γίνονταν σε τόπους διαπραγμάτευσης με έδρα το Λονδίνο.
Οι αλλαγές στη λεγόμενη σκοτεινή διαπραγμάτευση αποτελούν μέρος μιας δέσμης μέτρων που αποσκοπούν στην ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας των κεφαλαιαγορών της ΕΕ, οι οποίες πλήττονται από την πτώση του όγκου συναλλαγών και την έλλειψη χρηματιστηριακών καταχωρίσεων.
Οι νέοι κανόνες
Πλέον οι Βρυξέλλες εισάγουν ανώτατο όριο 7 % για το ύψος της διαπραγμάτευσης των μετοχών μιας εισηγμένης στην ΕΕ εταιρείας σε μια σκοτεινή δεξαμενή (dark pool). Τα νέα πρότυπα της ΕΕ αποτελούν μια επικαιροποίηση της νομοθεσίας Mifir, και δεν περιλαμβάνουν τους παλιούς κανόνες που περιέχουν το λεγόμενο διπλό ανώτατο όριο όγκου.
Να σημειωθεί πως η νέα νομοθεσία αναμένεται να οριστικοποιηθεί τον Απρίλιο και να τεθεί σε ισχύ στα τέλη του 2025, αφήνοντας αυτό το 18μηνο παράθυρο ανοιχτό για απεριόριστες σκοτεινές συναλλαγές.
Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών, επιβεβαίωσε στους Financial Times ότι το 18μηνο ανοιχτό παράθυρο υπάρχει βάσει των νέων κανόνων, οι οποίοι έχουν δημοσιευθεί στην επίσημη εφημερίδα της ΕΕ και που καλύπτει όλη τη νέα νομοθεσία.
Πρόσθεσε μάλιστα, ότι "γνωρίζει πως υπάρχει ανάγκη παροχής περαιτέρω καθοδήγησης σχετικά με τις αλλαγές που εισήγαγε η αναθεώρηση της Mifir".
Η ρυθμιστική αρχή δήλωσε ότι στοχεύει "να παράσχει περαιτέρω σαφήνεια" πριν από την έναρξη ισχύος των κανόνων στα τέλη Απριλίου.
Εάν δεν γίνουν αλλαγές μέχρι τότε, οι επενδυτές θα μπορούν να διαπραγματεύονται απεριόριστους όγκους σε dark pools για ενάμιση χρόνο.
Γιατί είναι ελκυστικά τα dark pools
Στους επενδυτές συνήθως αρέσουν τα dark pools επειδή μπορούν να διακινούν μεγάλα πακέτα μετοχών χωρίς να διαταράσσουν την αγορά και χωρίς οι συναλλαγές τους να είναι ορατές, όπως θα γiνοταν στα εκάστοτε χρηματιστήρια.
Η σκοτεινή διαπραγμάτευση συνήθως λαμβάνει χώρα μακριά από τα χρηματιστήρια, σε τόπους διαπραγμάτευσης που διαχειρίζονται μεγάλες τράπεζες όπως η Goldman Sachs, οι οποίες πιθανότατα θα επωφεληθούν από την αύξηση του όγκου συναλλαγών εάν οι ισχύοντες κανόνες της ΕΕ παραμείνουν αμετάβλητοι.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
