H πεποίθηση των επενδυτών στην Wall Street ότι η Fed θα καταφέρει τη λεγόμενη ομαλή προσγείωση της αμερικανικής οικονομίας – δηλαδή τη μείωση του πληθωρισμού χωρίς να προκληθεί ύφεση – έχει ενισχυθεί τόσο πολύ που δεν αισθάνονται σχεδόν καθόλου φόβο για τις επιλογές τους.
Αυτό, σύμφωνα με το Bloomberg, έχει κάνει ορισμένους αναλυτές να αναμένουν sell-off των μετοχών, καθώς θεωρούν ότι η βεβαιότητα για ένα «soft landing» της οικονομίας είναι υπερβολική παρά τα πρόσφατα θετικά στοιχεία από το μέτωπο του πληθωρισμού και του ΑΕΠ.
Ράλι 19% του S&P
Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 έχει κάνει ράλι 19% φέτος, ωθώντας τους επενδυτές να μπουν στην αγορά και να αυξήσουν την έκθεσή τους σε μετοχές σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, σύμφωνα με ανάλυση της Deutsche Bank.
Ελάχιστοι, όμως, ανησυχούν αρκετά ώστε να αναζητήσουν κάλυψη για τους κινδύνους που αναλαμβάνουν (hedging). H αγορά προστασίας στην αγορά options για το ενδεχόμενο μίας βουτιάς των μετοχών είναι φθηνότερη πιθανόν που έχει υπάρξει, σημείωσαν αναλυτές της Bank of America στη σημείωμά τους.
Οι λόγοι ανησυχίας
Υπάρχουν, ωστόσο, λόγοι ανησυχίας. Η Fed θέλει να επιτύχει την ομαλή προσγείωση, αλλά στο παρελθόν σπάνια έχει συμβεί αυτή μετά από περιόδους υψηλού πληθωρισμού.
Επιπλέον, ο Αύγουστος και ο Σεπτέμβριος είναι παραδοσιακά δύο από τους χειρότερους μήνες του έτους για τον S&P. Η άνοδός του διέψευσε όλες τις προβλέψεις που είχαν γίνει ότι το 2023 θα ήταν ένα έτος απωλειών έως ότου ήρθε η ανάκαμψη που ανάγκασε πολλούς να αναθεωρήσουν τις προβλέψεις τους.
Ορισμένες από τις πιο ηχηρές «αρκούδες» της Wall Street, όπως ο Michael Kantrowitz της Piper Sandler και ο Mike Wilson της Morgan Stanley προσάρμοσαν τις απόψεις τους.
Τα επιχειρήματα για το soft landing
Βεβαίως, υπάρχουν και τα επιχειρήματα που συνηγορούν στο ράλι του S&P 500, το οποίο βρίσκεται τώρα στον πέμπτο μήνα του. Ο πληθωρισμός μειώθηκε τον Ιούνιο στο 3% ενώ η οικονομία έμεινε ανθεκτική παρά τον πιο επιθετικό κύκλο αύξησης επιτοκίων τις τελευταίες δεκαετίες.
Οι traders επαναπαύτηκαν στα στοιχεία αυτά και δεν προχώρησαν στην κάλυψή τους για το ενδεχόμενο πτώσης της αγοράς, ωθώντας το κόστος του hedging σε νέα χαμηλά επίπεδα.
H αντίθετη άποψη
Όπως πολλοί άλλοι στην Wall Street, o Λούκα Παολίνι, επικεφαλής στρατηγικής της Pictet Asset Management, έκλεισε μία θέση short που είχε στις αμερικανικές μετοχές μέσα στον Ιούλιο, αλλά παρά ταύτα θεωρεί ότι οι επενδυτές υποτιμούν τους δυνητικούς κινδύνους για την οικονομία.
«Η αγορά μας δίνει ξεκάθαρο μήνυμα ότι δημιουργείται ανοδική δυναμική… Υπάρχει ένα απίστευτο επίπεδο εμπιστοσύνης ότι η Fed μπορεί να επιτύχει το soft landing, με πιο αδύναμη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό χωρίς ύφεση. Αν, όμως, κάτι δεν πάει καλά, θα έχει σχέση με αυτό», σημείωσε.
Τα προσωρινά στοιχεία που ανακοινώθηκαν την Πέμπτη έδειξαν ότι η ετήσια αύξηση του αμερικανικό ΑΕΠ ενισχύθηκε απρόσμενα στο β’ τρίμηνο, στο 2,3% από 1,8% το α' τρίμηνο, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη για την κατάσταση της οικονομίας και τροφοδοτώντας παράλληλα στοιχήματα ότι η εκστρατεία της Fed κατά του πληθωρισμού θα μπορούσε να συνεχισθεί για μεγαλύτερο από το αναμενόμενο διάστημα. Οπως δήλωσε την Τετάρτη, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, η στάση της τράπεζας όσον αφορά τις επόμενες κινήσεις της θα εξαρτάται από τα νεότερα στοιχεία (data dependent).
Μία δυνητική ανησυχία είναι ότι η μείωση του πληθωρισμού μπορεί να αντιστραφεί τους επόμενους μήνες. Τα swaps για τον πληθωρισμό προεξοφλούν ότι ο γενικός δείκτης του θα αυξηθεί κατά 3,2% τον Ιούλιο και 3,6% τον Αύγουστο σε ετήσια βάση. Αν συμβεί αυτό, δεν υπάρχει περίπτωση να μειωθούν σύντομα τα επιτόκια.
«Υπάρχει μία άποψη πολλών επενδυτών ότι έχει ήδη επιτευχθεί η αποστολή για τον πληθωρισμό και αυτό δεν ισχύει… Υπάρχει ο κίνδυνος ότι η Fed θα κρατήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα και θα προκαλέσει κάτι να σπάσει τελικά», δήλωσε αναλυτής της Bank of America.
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
