Η ημέρα που η Fed αναμενόταν από καιρό να αποφασίσει την πρώτη μείωση των επιτοκίων της, μετά από τέσσερα και πλέον χρόνια έφτασε.

Σήμερα το βράδυ, στις 21:00 (ώρα Ελλάδας) θα γνωρίζουμε την απόφαση της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ, η οποία στη συνέχεια θα εξηγηθεί από τον πρόεδρό της, Τζερόμ Πάουελ, στην καθιερωμένη συνέντευξη Τύπου.

Η σημερινή απόφαση θεωρείται η λιγότερο προβλέψιμη εδώ και χρόνια, καθώς επενδυτές και traders είναι διχασμένοι για το αν οι αξιωματούχοι της Fed θα επιλέξουν τη συνήθη συντηρητική μείωση επιτοκίων των 25 μονάδων βάσης (ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας) ή μία μεγαλύτερη της τάξης των 50 μ.β.

Σημειώνεται ότι το βασικό επιτόκιο των ΗΠΑ ανέρχεται σε 5,25% έως 5,5% από τον Ιούλιο του 2023 και είναι το υψηλότερο των τελευταίων 20 και πλέον ετών.

Οι αξιωματούχοι της Fed θα στείλουν σήμερα και ένα μήνυμα σχετικά με το πόσο γρήγορα βλέπουν να μειώνονται τα αμερικανικά επιτόκια στη συνέχεια του νέου κύκλου χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής που αναμένεται να ανοίξει σήμερα.

Το σήμα θα δοθεί με τις νέες τριμηνιαίες προβλέψεις τους για την πορεία των επιτοκίων και της αμερικανικής οικονομίας έως και το 2027, από τις οποίες θα φανεί αν είναι υπερβολικές, όπως θεωρούν κάποιοι αναλυτές, οι προσδοκίες της αγοράς για μείωση των επιτοκίων κατά 250 μ.β. έως το τέλος του 2025.

Οι αγορές θεωρούν ότι η Fed καθυστέρησε πολύ να χαλαρώσει την πολιτική της και ότι θα προχωρήσει πιο γρήγορα στη μείωσή τους για να αποτρέψει τον όποιο κίνδυνο ύφεσης της αμερικανικής οικονομίας, διασφαλίζοντας την ομαλή προσγείωσής της.

Ο αντίκτυπος στις αγορές 

Τι θα σημάνει, όμως, για τις αγορές η πρώτη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων από τις αρχές του 2020; Η πορεία των μετοχών, των ομολόγων και του δολαρίου θα εξαρτηθεί εν πολλοίς από την κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας, αν δηλαδή επιτευχθεί η ομαλή προσγείωσή της, όπως αναμένει και η μεγάλη πλειονότητα αναλυτών και οικονομολόγων.

Ο δείκτης S&P 500 υποχωρούσε κατά μέσο όρο 4% στους έξι μήνες μετά την πρώτη μείωση επιτοκίων της Fed, όταν η αμερικανική οικονομία βρισκόταν σε ύφεση, σύμφωνα με στοιχεία της Evercore ISI από το 1970.

Ωστόσο, στις περιόδους που η οικονομία των ΗΠΑ δεν ήταν σε ύφεση, ο S&P 500 είχε κατά μέσο όρο κέρδη 14%. Να σημειωθεί ότι ο δείκτης σημειώνει φέτος άνοδο 18% πριν αρχίσει η Fed να μειώνει τα επιτόκια.

«Εάν η οικονομία πέφτει σε ύφεση, οι μειώσεις των επιτοκίων δεν αποτελούν αρκετή στήριξη για να αντισταθμίσουν την πτωτική τάση των εταιρικών κερδών και τον υψηλό βαθμό αβεβαιότητας και έλλειψης εμπιστοσύνης», δήλωσε ο συν-επικεφαλής επενδύσεων στην Truist Advisory Services.

Αντίθετα με τις μετοχές, τα κρατικά ομόλογα έχουν καλύτερες επιδόσεις κατά τη διάρκεια των υφέσεων καθώς οι επενδυτές αναζητούν την ασφάλεια των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.

Το δολάριο, εν τω μεταξύ, τείνει να ενισχύεται λιγότερο κατά τη διάρκεια των υφέσεων, αν και η επίδοσή του θα μπορούσε να εξαρτηθεί από το πώς τα πάει η αμερικανική οικονομία σε σύγκριση με άλλες.

Οι οιωνοί φαίνονται καλοί για τις μετοχές 

Επομένως, αν η αμερικανική οικονομία συνεχίσει να αναπτύσσεται, όπως φαίνεται σήμερα, οι προηγούμενες επιδόσεις αποτελούν καλό μήνυμα για τα χρηματιστήρια.

«Με βάση τους προηγούμενους κύκλους χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, οι προσδοκίες μας για επιθετικές μειώσεις επιτοκίων και ότι δεν θα υπάρξει ύφεση θα ήταν συνεπείς με ισχυρές αποδόσεις των αμερικανικών μετοχών», δήλωσε σε έκθεσή του αναλυτής αγοράς της Capital Economics.

Παρόλα αυτά, κάποιες ανησυχίες για την αμερικανική οικονομία ταρακούνησαν τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων τις τελευταίες εβδομάδες, όπως φάνηκε έντονα στις αρχές Αυγούστου.

Η αβεβαιότητα σχετικά με το αν η ανάπτυξη απλώς υποχωρεί στη μακροπρόθεσμη τάση της ή αν εμφανίζει σημάδια μιας πιο σοβαρής επιβράδυνσης αντανακλάται στις προθεσμιακές αγορές, οι οποίες τις τελευταίες ημέρες ταλαντεύονται μεταξύ της τιμολόγησης μιας μείωσης των επιτοκίων της Fed κατά 25 ή 50 μονάδες βάσης την Τετάρτη.

Η πορεία των μετοχών μετά από 12 μήνες

Η κατάσταση της οικονομίας είναι σημαντική και για τους επενδυτές με πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Ο S&P 500 σημείωνε πτώση κατά μέσο όρο σχεδόν 12% ένα χρόνο μετά από την πρώτη μείωση επιτοκίων, όταν αυτή σημειωνόταν κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης, σύμφωνα με μελέτη του επικεφαλής στρατηγικού αναλυτή αγοράς της Carson Group.

Αυτό συγκρίνεται με ένα μέσο κέρδος 13% μετά από μείωση επιτοκίων σε μη υφεσιακή περίοδο, όταν οι μειώσεις αποσκοπούσαν στην «ομαλοποίηση» της πολιτικής.

Συνολικά, ο S&P 500 ήταν 6,6% υψηλότερα ένα χρόνο μετά την πρώτη μείωση επιτοκίων ενός νέου κύκλου χαλάρωσης - περίπου μια ποσοστιαία μονάδα λιγότερο από τον ετήσιο μέσο όρο του από το 1970, σύμφωνα με τα στοιχεία της Evercore.

Μεταξύ των τομέων του S&P 500, τα βασικά και μη βασικά καταναλωτικά αγαθά είχαν την καλύτερη μέση απόδοση, καθώς και οι δύο αυξάνονταν περίπου 14% ένα χρόνο μετά τη μείωση, ενώ  ο τομέας της Υγείας αυξάνονταν περίπου 12% και της τεχνολογίας σχεδόν 8%, σύμφωνα με την Evercore.

Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, που θεωρούνται ιδιαίτερα ευαίσθητες στις ενδείξεις οικονομικής ανάκαμψης, σημείωσαν επίσης καλύτερες επιδόσεις, με τον Russell 2000 να σημειώνει άνοδο 7,4% κατά το επόμενο έτος.

Οι τιμές των ομολόγων έχουν ήδη αυξηθεί πολύ

Τα ομόλογα έχουν αποτελέσει ένα αποδοτικό στοίχημα για τους επενδυτές στην αρχή των κύκλων μείωσης των επιτοκίων. Αυτή τη φορά, ωστόσο, τα κρατικά ομόλογα έχουν ήδη σημειώσει ένα τεράστιο ράλι και ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι είναι απίθανο να τρέξουν πολύ περισσότερο, εκτός εάν η οικονομία γνωρίσει ύφεση.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως ανάλογα με τις τιμές τους, τείνουν να μειώνονται παράλληλα με τα επιτόκια όταν η Fed χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική. Η φήμη του ασφαλούς καταφυγίου των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ τα καθιστά επίσης δημοφιλή προορισμό κατά τη διάρκεια της οικονομικής αβεβαιότητας.

Ο δείκτης Bloomberg U.S. Treasury Index απέδωσε 6,9% σε μέση βάση 12 μήνες μετά την πρώτη μείωση, διαπίστωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Citi, αλλά 2,3% σε οικονομικά σενάρια «ήπιας προσγείωσης».

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου αναφοράς έχει μειωθεί κατά περίπου 20 μονάδες βάσης φέτος και βρίσκεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδό της από τα μέσα του 2023.

Με πληροφορίες από Reuters

Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!