Η δημοφιλής πρακτική του carry trade με επίκεντρο το γεν που έδειχνε να «αναδιπλώνεται» προ δύο εβδομάδων, φαίνεται ότι επανέρχεται δυναμικά.
Όπως αναφέρει το Bloomberg σε ανάλυσή του, το ιαπωνικό νόμισμα έχει αποδυναμωθεί περισσότερο από 5% έναντι του δολαρίου από τις 5 Αυγούστου, οπότε και είχε εκτοξευτεί σε υψηλό επτά μηνών εξαιτίας τόσο των περιοριστικών κινήσεων νομισματικής πολιτικής της Ιαπωνίας, όσο και της νευρικότητας σχετικά με εταιρικά κέρδη στις ΗΠΑ και την πορεία της οικονομίας τους.
Η Nomura Holdings Inc., η μεγαλύτερη χρηματιστηριακή εταιρεία της Ιαπωνίας, παρατηρεί ότι αρκετοί επενδυτές αρχίζουν να δανείζονται ξανά σε γεν προκειμένου να επενδύσουν σε περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις. Ως εκ τούτου, συμπεραίνει ότι οι πελάτες των εταιρειών και τα hedge funds, που εφάρμοζαν κατεξοχήν το carry trade, επιστρέφουν σε αυτές τις συμφωνίες.
«Υπήρξε μια αξιοσημείωτη κίνηση επιστροφής» σε carry trades μετά τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις στις ΗΠΑ που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις, δήλωσε ο Antony Foster, επικεφαλής των συναλλαγών spot της ομάδας των 10 στη Nomura στο Λονδίνο. Πολλαπλοί λογαριασμοί έχουν πουλήσει γεν για να αγοράσουν το δολάριο Αυστραλίας και τη στερλίνα, πρόσθεσε. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξήθηκαν την Πέμπτη, αφού τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις ώθησαν τους επενδυτές να περιορίσουν τις προσδοκίες τους για μειώσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) φέτος.
Η επιστροφή στην πρακτική του carry trade είναι ενδεικτική της γοητείας που ασκεί στους επενδυτές η στρατηγική του γρήγορου κέρδους.
Η πρακτική αυτή βασιζόταν στην προσδοκία ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρούσε τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, όπως έκανε επί δύο δεκαετίες, αλλά οι δύο αυξήσεις των επιτοκίων της φέτος για την καταπολέμηση του αυξανόμενου πληθωρισμού έθεσαν σε κίνδυνο τη συγκεκριμένη πρακτική.
Η ATFX Global Markets κατέγραψε περίπου 30% έως 40% αύξηση των σορτς σε γεν την τελευταία εβδομάδα, με ένα μεγάλο μέρος των στοιχημάτων να προέρχεται από hedge funds.
«Οι άνθρωποι έχουν αρκετά σύντομη μνήμη», δήλωσε ο William Vaughan, συνεργάτης διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global Investment Management, σχετικά με το carry trade και τους επενδυτές που το ασκούν.
Ωστόσο, ένα από τα βασικά ερωτήματα για τους επενδυτές είναι αν η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αυξήσει και πάλι τα επιτόκια φέτος. Ο υποδιοικητής της BOJ Shinichi Uchida έχει ήδη επισημάνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν θα αυξήσουν περαιτέρω τα επιτόκια εάν οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ασταθείς.
Η κατάσταση για τις αγορές ενδέχεται να ξεκαθαρίσει την ερχόμενη εβδομάδα και συγκεκριμένα στις 23 Αυγούστου, οπότε θα μιλήσει ο διοικητής της BOJ Kazuo Ueda ενώπιον του κοινοβουλίου της Ιαπωνίας. Επίσης, μπορεί να ενθαρρυνθεί η συγκεκριμένη πρακτική εάν ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ Jerome Powell, στην ομιλία του στο Jackson Hole που αναμένεται την ίδια ημέρα, διαψεύσει τα στοιχήματα ορισμένων εμπόρων ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική κατά μισή ποσοστιαία μονάδα τον Σεπτέμβριο.
Μεταξύ εκείνων που κάνουν short τώρα το γιεν είναι ο Calvin Yeoh, ο οποίος βοηθά στη διαχείριση του Merlion Fund στην Blue Edge Advisors στη Σιγκαπούρη.
Το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι «ακόμα μικρό», δήλωσε ο Yeoh, διαχειριστής χρημάτων στο hedge fund, ο οποίος εισήλθε σε πτωτική διαπραγμάτευση γιεν έναντι της λίρας νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. «Θα προσπαθήσουμε να το επαναφέρουμε στα επίπεδα πριν από το BOJ, εάν η τάση το επιτρέπει και η αστάθεια συνεχίσει να ρυθμίζεται σε προηγούμενα εύρη».
«Οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες στρέφονται τώρα προς τη χαλάρωση, αποκλείοντας την BOJ που θα εξακολουθεί να διατηρεί τα επιτόκια χαμηλά σε σχέση με τις ομοτίμους τίτλους. Αυτό σημαίνει ότι η συναλλαγή μεταφοράς (carry trade) είναι έτοιμη να επιστρέψει, υπό την προϋπόθεση ότι οι αγορές μετοχών και το κινεζικό νόμισμα παραμένουν σταθερές» ανέφερε η Mary Nicola, στρατηγικός αναλυτής Αγορών.
Το γεν έχει υποχωρήσει σε περίπου 149 ανά δολάριο από τότε που έφτασε στα 141,70 στις 5 Αυγούστου, αλλά οι επενδυτές εξακολουθούν να παραμένουν επιφυλακτικοί σχετικά με την πώληση του ιαπωνικού νομίσματος δεδομένης της ξαφνικής άνοδος του στις αρχές του μήνα.
«Η μεγάλη over-hang θέση short yen έχει εξαλειφθεί, αλλά αυτή η αγορά είναι εξαιρετικά εύθραυστη», λέει ο Foster της Nomura.
Το βλέμμα σε Fed και BoJ
Η ευθραυστότητα ήταν εμφανής στα πιο πρόσφατα στοιχεία της Επιτροπής Συναλλαγών Εμπορευμάτων, τα οποία έδειξαν ότι οι κερδοσκοπικοί επενδυτές υποχώρησαν απότομα σε πτωτικά στοιχήματα γιεν κατά τη διάρκεια της εβδομάδας έως τις 6 Αυγούστου.
Ακόμα κι αν τα σχόλια από τον Ueda και τον Πάουελ ανοίξουν και πάλι τον δρόμο στους επενδυτές να αγοράσουν δολάρια για γιεν, αυτό δεν σημαίνει ότι όλοι θα βιαστούν να το κάνουν.
Η M&G Investment Management, η οποία έχει ισοπεδώσει ορισμένες ανοδικές θέσεις για το γιεν, λέει ότι ενώ το νόμισμα είναι υποτιμημένο, μπορεί να παραμείνει έτσι για λίγο ακόμη.
Το νόμισμα της Ιαπωνίας «είναι πραγματικά φθηνό, αλλά δεν είμαστε αρκετά ανόητοι για να πιστεύουμε ότι θα επιστρέψει στην εύλογη αξία σύντομα», δήλωσε ο Jim Leaviss, ένας από τους πιο γνωστούς επενδυτές ομολόγων της Βρετανίας και επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στο M&G.
Για τον Nick Twidale από την ATFX, υπάρχουν ήδη στοιχεία ότι οι επενδυτές ετοιμάζονται και πάλι για σορταρίσματα στο γιεν ως μέρος της στρατηγικής τους για την αγορά περιουσιακών στοιχείων υψηλότερης απόδοσης. «Το carry trade εξακολουθεί να είναι πολύ σημαντικό», υπογράμμισε ο επικεφαλής αναλυτής στο Σίδνεϊ.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
