Η έναρξη των εμβολιασμών σε Ελλάδα και εξωτερικό, αναδεικνύει την αρχή μίας νέας περιόδου σε ό,τι αφορά την πανδημία. Της περιόδου που ο ιός θα βρεθεί υπό έλεγχο και οι οικονομίες θα επανεκκινήσουν. Για τους διεθνείς επενδυτικούς οίκους, ο covid 19 αποτελούσε τον παράγοντα Χ μίας δύσκολης εξίσωσης. Από τη στιγμή που ο παράγοντας αυτός μπορεί να επιλυθεί, οι επενδυτές αναθεωρούν τις στρατηγικές τους. Μάλλον η σωστή έκφραση είναι ότι έχουν ήδη αρχίσει να αναθεωρούν τις στρατηγικές τους από τον Νοέμβριο.

Το γεγονός ότι ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε άνοδο 29% τον Νοέμβριο και ο τραπεζικός δείκτης περίπου 70% δείχνει ότι αφενός οι ξένοι έχουν αρχίσει να επιστρέφουν σταδιακά στις περιφερειακές αγορές και στο ελληνικό χρηματιστήριο, αφετέρου αναδιαρθρώνουν τις επενδυτικές τους στρατηγικές ενόψει 2021. 

Ο δεύτερος άγνωστος (Υ) της επενδυτικής εξίσωσης ήταν το Brexit και τα προβλήματα των διαπραγματεύσεων. Οι τελευταίες περιπετειώδεις εξελίξεις την προηγούμενη εβδομάδα (μετά το lockdown 6 μεγάλων κρατών στην Βρετανία) δείχνουν ότι βρέθηκε πρόταση κοινής αποδοχής από ΕΕ και Βρετανία.

Έτσι, όλα δείχνουν ότι το 2021 θα ξεκινήσει από καινούργια βάση για μεγάλα χρηματιστήρια του εξωτερικού, οι δείκτες των οποίων κινούνται κοντά στα ιστορικά υψηλά τους (με εξαίρεση τη Βρετανία). Όσο για το ελληνικό χρηματιστήριο, εδώ ελπίζουμε βάσιμα να ξεκινήσει το 2021 από τα επίπεδα που βρέθηκε πριν το lockdown του Μαρτίου, δηλαδή τις 800 μονάδες Γενικού Δείκτη

Προτάσεις και εκτιμήσεις

Η Alpha Bank παρουσίασε την προηγούμενη εβδομάδα τις προβλέψεις της και τις στρατηγικές της για την επόμενη χρονιά που θα είναι βασισμένη στο σενάριο της ανάπτυξης υψηλής αποτελεσματικότητας των εμβολίων. Στο Navigator 2021, όπως ονομάζει την επενδυτική της έκθεση, εκτιμά ότι η νομισματική πολιτική και η δημοσιονομική στήριξη θα καθορίσουν την πορεία των οικονομιών. Η «νέα κανονικότητα» χαρακτηρίζεται από χαμηλά επιτόκια για μακρά χρονική περίοδο, σημαντική αύξηση του χρέους και ενίσχυση των πληθωριστικών προσδοκιών. 

Το δημόσιο χρέος θα  διαμορφωθεί στο 365% του παγκόσμιου ΑΕΠ το 2020 από 320% που ήταν το 2019. Σε ό,τι αφορά τους ρυθμούς ανάπτυξης του παγκόσμιου ΑΕΠ, ο ΟΟΣΑ αναμένει ανάπτυξης με ρυθμό 4,2% το 2021.  Για την Ευρωζώνη «βλέπει» ανάπτυξη κατά 3,6% το 2021 ενώ για τις ΗΠΑ κατά 3,2%.

Σε ότι αφορά την πανδημία, το επενδυτικό τμήμα της Alpha Bank εκτιμά ότι όταν ελεγχθεί η πανδημία με την ανάπτυξη των εμβολίων και του εμβολιασμού, θα ανακάμψουν οι κλάδοι οικονομίας που είχαν πληγεί περισσότερο. Η πανδημία έχει συμβάλει στην επιτάχυνση «μεγα-τάσεων» σε τομείς που σχετίζονται με την κλιματική αλλαγή, την καθαρή ενέργεια, τη ψηφιακή μετάβαση και μετασχηματισμό, το ηλεκτρονικό εμπόριο, την κυβερνοαασφάλεια και τις υποδομές, καθιστώντας τους ελκυστικότερους για επενδυτικές τοποθετήσεις. Η πολιτική του νέου προέδρου των ΗΠΑ που θα ξεκινήσει την θητεία του στα μέσα Ιανουαρίου 2021 αναμένεται να είναι πιο φιλική για τους κλάδους της ανανεώσιμης ενέργειας και υποδομών.

Η έκθεση εκτιμά ότι το επενδυτικό περιβάλλον θα παραμείνει ευνοϊκό μεσοπρόθεσμα, θεωρώντας πιθανές σε βραχυπρόθεσμα διαστήματα αυξήσεις μεταβλητότητας και ρευστοποιήσεων σε επενδυτικές κατηγορίες υψηλού κινδύνου. Ενδεχόμενη καθυστέρηση ή απροθυμία εμβολιασμών θα μπορούσε να επιβαρύνει το κλίμα.

Ελκυστικές οι μετοχές έναντι των ομολόγων

Η μετοχική κατηγορία συνεχίζει να διατηρεί την ελκυστικότητά της έναντι της ομολογιακής σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα λόγω και των αρνητικών πραγματικών επιτοκίων. Το τμήμα της τράπεζας θεωρεί κατάλληλη την διαφοροποίηση  χαρτοφυλακίου, την προσαρμογή σε επιλογές επιταχυνόμενων κλάδων και κοινωνικά υπεύθυνων επενδύσεων με θέσεις αντιστάθμισης. Ως αντισταθμίσεις μπορούν να ληφθούν ο χρυσός και τα ομόλογα υψηλής φερεγγυότητας.  Ευνοούνται τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν «κυκλικό» χαρακτήρα και επιλεκτικές επιλογές σε αναδυόμενες αγορές με ισχυρά θεμελιώδη δεδομένα.

Κρατικά ομόλογα – εταιρικά ομόλογα

Η έκθεση θεωρεί ότι σε περιβάλλον αυξημένων πληθωριστικών πιέσεων οι τοποθετήσεις σε κρατικά ομόλογα υψηλής φερεγγυότητας δεν κρίνεται ιδιαίτερα δελεαστική ενώ τα εταιρικά ομόλογα θα τύχουν ουδέτερης αξιολόγησης καθώς οι περισσότεροι θετικοί παράγοντες έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τιμές τους.

Αλέξανδρος Ταβλαρίδης : Διευθυντής Επενδύσεων ATHOS Asset Management

Ο Διευθυντής Επενδύσεων της Athos Asset Management*, κ. Αλέξανδρος Ταβλαρίδης, αναφερόμενος στο χρηματιστηριακό ράλι των τελευταίων εβδομάδων στο ελληνικό χρηματιστήριο δίνει τις δικές του εξηγήσεις και την άποψή του για την άνοδο των αποδόσεων σε μετοχές και μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια.

«Η άνοδος στο ελληνικό χρηματιστήριο κατά το τελευταίο διάστημα οφείλεται αφενός στην προσδοκία για εξομάλυνση της οικονομικής κατάστασης λόγω των εγκρίσεων των εμβολίων και αφετέρου στη μεγάλη ρευστότητα στις χώρες της Ευρωζώνης. Σε μεγάλο βαθμό είναι liquidity driven. Η μείωση των κρατικών επιτοκίων τον τελευταίο χρόνο, συμπιέζει το ασφάλιστρο κινδύνου (risk premium) των μετοχικών αγορών και οδηγεί σταδιακά στην αύξηση των επενδύσεων στις μετοχικές αγορές».  Αναφερόμενος στο πρόσφατο τραπεζικό ράλι, ο κ. Ταβλαρίδης επισημαίνει ότι οι τράπεζες έχουν λάβει από την ΕΚΤ μέσα στο 2020 μια βοήθεια ύψους άνω των 30 δισ. με αρνητικά επιτόκια. Κατά συνέπεια στρέφουν και αυτές με την σειρά τους τους καταθέτες από τις προθεσμιακές καταθέσεις σε επενδυτικά προϊόντα για να επιτύχουν θετικές αποδόσεις. Ένα σημαντικό τμήμα των επενδυτικών προϊόντων που  προσφέρουν στους Έλληνες αποταμιευτές εστιάζει στο ‘ελληνικό ρίσκο’, δηλαδή στην αγορά ελληνικών μετοχών και εταιρικών ομολόγων. Καθώς νέα κεφάλαια εισρέουν στην κεφαλαιαγορά, βελτιώνεται η ρευστότητα της και η εμπιστοσύνη των επενδυτών και δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για την έναρξη ενώ ενάρετου κύκλου (virtuous cycle). 

Ομόλογα

Για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα (και για τα υπόλοιπα κρατικά της Ευρωζώνης) το ράλι έχει προηγηθεί των μετοχών και αποδίδεται στην έντονα πτωτική πορεία των επιτοκίων.  Αυτή τη περίοδο, η σχέση ρίσκου απόδοσης για κρατικά ομόλογα σε Ευρώ δεν είναι ευνοϊκή. Ο κ. Ταβλαρίδης διατηρεί αυτή την περίοδο underweight θέση σε κρατικά ομόλογα και προτείνει αγορές εταιρικών ομολόγων χαμηλής διαβάθμισης, με προτίμηση σε αναδυόμενες αγορές με θετικές προοπτικές ανάπτυξης στα επόμενα χρόνια. 

Αυτή την περίοδο , από τα αμοιβαία κεφάλαια της Athos Asset Management ξεχωρίζει το Athos Income Plus (από τα ομολογιακά) και το Athos High Peaks (από τα μετοχικά Α/Κ).

* Η Athos Asset Management αποτελεί μία  ΑΕΔΑΚ που ξεκίνησε το 2017, σε μία περίοδο που η ελληνική οικονομία είχε σταθεροποιηθεί και αυτά τα 3,5 χρόνια λειτουργίας της έχει καταφέρει να αυξήσει το ενεργητικό της και να εμπλουτίσει το εύρος των παρεχόμενών επενδυτικών λύσεων μέσω των αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζεται.

• Αποποίηση ευθύνης: Τα αναφερόμενα στην παρούσα ενότητα αποτελούν δημοσιογραφικές πληροφορίες και σε καμία περίπτωση δεν θα πρέπει να θεωρηθούν ή εκληφθούν ως επενδυτικές συμβουλές ή προτάσεις, ούτε προσφορά ή προτροπή για οιανδήποτε απόφαση ή ενέργεια, πράξη αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών, όπως μετοχές ή ομόλογα ούτε άλλων αξιών εν γένει. Αντίθετα, εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών - επισκεπτών της ιστοσελίδας να αξιολογήσουν τις πληροφορίες αυτές και να ενεργήσουν στη συνέχεια βασιζόμενοι στην ιδιωτική τους βούληση, αποκλειομένης οποιασδήποτε ευθύνης της ιστοσελίδας.

Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!